钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长

机械设备 2025-10-30 杨林,董丙旭国信证券我是传奇

核心观点：中海油服2025年第三季度业绩同环比大幅增长，主要得益于钻井平台使用率提升及海外高日费项目运营。公司持续推进业务结构优化和技术驱动，各板块业务量保持增长。
关键数据：
- 前三季度营收：348.54亿元，同比增长3.54%；归母净利润32.09亿元，同比增长32.09%。
- 第三季度营收：115.33亿元，同比增长3.59%，环比下降7.90%；归母净利润12.46亿元，同比增长46.24%，环比增长15.69%。
- 毛利率：19.53%，同比提升1.46个百分点，环比提升2.07个百分点；净利率10.80%，同比提升3.15个百分点，环比提升2.20个百分点。
- 钻井平台作业天数：前三季度累计14,784天，同比增长12.3%，其中半潜式平台作业量同比增长22.9%。
- 船舶服务作业天数：前三季度累计62,589天，同比增长17.7%。
- 工程勘察业务：二维采集量同比下降61.8%，三维采集量同比下降40.3%，海底作业量同比增长131.3%。
研究结论：
- 公司作为油服行业龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。
- 大型装备使用率及日费提升背景下，上调盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为40.98/42.74/45.6亿元，每股收益0.86/0.90/0.96元/股。
- 维持A股及H股“优于大市”评级。
风险提示：原油价格波动、项目进展不及预期、自然灾害、地缘政治及政策风险等。