三季度净利润同比增长44%，盈利能力同环比提升

骆驼股份2024年单三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长44%，主要得益于汽车低压铅酸电池销量增加，国内市场份额稳步提升，海外业务同样贡献增量。公司费用管控扎实，盈利能力保持稳健。具体数据如下：24Q3营收38.1亿元（同比+0.7%，环比-6.5%），归母净利润1.74亿元（同比+44.3%，环比+10.0%），扣非净利润1.40亿元（同比+0.02%，环比-19.78%）；24Q1-3营收113.33亿元（同比+9.9%），归母净利润4.87亿元（同比+21.6%），扣非净利润4.82亿元（同比+25.4%）。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.9%/1.9%，同比/环比均有所下降或小幅上升，整体费用管控扎实；盈利能力方面，24Q3销售毛利率13.4%（同比-1.2pct，环比-1.1pct），净利率4.6%（同比+1.4pct，环比+0.7pct）。

公司出口业务提速，24H1获得7个海外配套定点（涵盖上汽、长安、宝马等），客户数量同比+72%，累计成交额同比+271%；替换市场销量同比增长11%。产能方面，国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年，国外约500万KVAH/年，废旧电池回收处理能力86万吨/年。渠道方面，国内与2000余家经销商、超11万家终端门店合作，海外经销商网络日趋完善，客户超200家。

未来成长空间主要在于：1）渠道升级，后装市场与海外市场潜力巨大；2）业务开拓，积极布局低压锂电池、储能锂电池业务。公司看好主业稳定放量，出海+业务开拓打开成长空间，但考虑到资源投入，下调盈利预测：24/25/26年归母净利润预计为6.9/8.6/10.7亿元（原7.4/9.6/11.7亿元），EPS为0.59/0.73/0.91元，PE分别为14/11/9倍，维持“优于大市”评级。风险提示包括原材料价格波动、国际经济环境变化、汽车行业需求承压。