制冷剂4月跟踪：R32及R125价格继续上涨，R32周度配额使用率环比持续提升

根据提供的研报内容进行总结归纳，我们可以得到以下要点：

市场动态与价格走势

• 自2024年1月发布三代制冷剂配额明细以来，市场供应紧张，制冷剂企业主导定价权。
• 随着旺季到来，三代制冷剂价格持续上涨，特别是R32及R125价格在4月继续攀升，月底R32周度配额使用率高达120%，显示市场热度。
• 截至4月30日，三代制冷剂价格普遍上涨，R32、R125、R134a、R143a的主流市场价分别为3.15、4.5、3.2、6万元/吨，较月初分别上涨9%、2%、0%、0%，较年初分别上涨85%、36.3%、16.4%、87.5%。

供需分析

• 需求端，5月空调/冰箱排产持续增长，内销和出口市场均表现良好，受益于政策刺激和全球经济复苏，空调、冰箱等家电需求增加。
• 生产端，三代制冷剂配额利用率持续上升，R32配额使用率高达120%，库存持续去化，反映需求强劲。
• 成本端，受原材料价格波动影响，制冷剂生产成本有所变化，但整体看，成本上涨趋势与价格上涨趋势相匹配。

配额与政策背景

• 二代R22配额加速削减，预期在2025年加速削减以达成履约目标，导致价格在4月强势上涨。
• 三代制冷剂配额分配格局集中，5家上市公司合计占比约为81%，其中巨化股份等企业享受了最大涨价弹性。

长期展望

• 预计三代制冷剂的涨价趋势将显著超过二代制冷剂，原因包括配额基数、替代速度、成本差异等因素。
• 按照不同价格情景假设，预计企业利润将有显著增长，反映出市场对长期价格走势的乐观预期。

投资建议

• 建议关注巨化股份等企业在三代制冷剂领域的领先地位和盈利能力，以及其享受的涨价弹性。
• 考虑到政策风险、下游抵制风险以及二代HCFC65%配额提前下发的风险，投资者应谨慎评估投资决策。

总结 研报强调了三代制冷剂在2024年的价格走势及其背后的原因分析，指出市场供需关系、政策背景、成本变化等因素对其价格的影响。对于投资者而言，关注这些动态有助于把握市场趋势和投资机会，同时也需警惕潜在的风险因素。