专题报告：私募策略环境跟踪及近期展望

核心观点

• CTA策略：看好未来商品上涨趋势和波动拾升，CTA策略具有较好的配置价值，建议逐步增配，趋势策略为主。
• 股票策略：短期对股票多头策略持中性偏谨慎态度，建议沪深300指增/A500指增，中证500指增、中证1000指增、空气指增维持中等偏低仓位；对股票对冲策略（中性策略）持中性偏态度，短期可保持中等仓位，需防范基差风险。
• 量化产品筛选：建议关注超额来源和抗风险能力，可配置同策略内独立于风格的量化产品、风控严格、行业约束严的量化产品，或进行平行低相关策略配置。

关键数据

• CTA策略：截至2025-10-24，中证2000指增累计收益+55.35%，中证1000指增+41.08%，中证500指增+37.95%；商品指数近20日波动率10.24%，多数板块指数净值上升，波动率下降。
• 股指期货市场：股指期货指数普升，波动率多数上升；成交持仓比处于正常区间；IF基差走阔，IC、IM基差收敛。
• 期权市场：本周隐波普跌，不利于买权和套利策略。
• 股票市场：中证全指口径日均成交额1.84万亿元，资金净流出；股票收益超过指数的比率较低；融资余额2.43万亿元，处于极高区间。

研究结论

• CTA策略：宏观环境低估值，预期端经济复苏和反内卷，全球财政货币同步发力，看好商品和波动率趋势，CTA策略仍有配置价值。
• 股票策略：短期市场环境不利于日内Alpha积累，但有利于交易型Alpha积累；建议关注对冲、跨期及主观多头策略配置价值。
• 量化私募超额回撤原因：多头端小微盘热度下降、二八分化加剧、负Beta暴露拖累；空头端股指期货基差快速收敛，浮盈回吐。

其他

• 私募指增成分股拆解：小微盘敞口下降至安全水平，量选小微盘暴露较高；其他（含小微盘）今年以来投资性价比超过69%。