私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：超额alpha环境小幅改善，适当关注中证1000指增策略

期货研究报告|金融工程研究 私募指数增强策略：超额alpha环境小幅改善，适当关注中证1000指增策略 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年03月04日-2024年03月08日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·基金从业资格：A20230904001137 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年03月12日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至2024-03-08，中证2000指数本周收益率0.62%，沪深300指数本周收益率0.20%，中证500指数本周收益率-0.55%,中证1000指数本周收益率-0.58%。超额角度来看，本周只有沪深300指增呈现负超额收益，超额收益为-0.02%，中证 1000指增基金超额为0.31%，中证500指增基金超额为0.48%。近1年来看，市场整体活跃度较高，日均成交近1万亿元。沪深 300，中证500的相对活跃程度来到最近1年比较高的位置，中证1000在最近3个月活跃度降低较多，来到了最近两年较低的位置，短期反弹的话可能对中证1000相对有利。当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证1000指增策略和中证500指增类策略的关注度，以alpha为盾，beta为矛，防守反击，布局权益市场。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-03-08，个股收益分化度为66.67%，日均成交额分位数来到了71.79%的位置，成长风格暂显转强，一般 私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境有所改善。 3.私募指增风险监测 当前来看，截至2024-03-08，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.54，负向暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票。在中盘因子的超额暴露为0.56，中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益；中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.36，负向暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票。在中盘因子的超额暴露为-0.73，中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益；中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.35，负向暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票。在中盘因子的超额暴露为-0.79，中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周沪深300指数和中证2000指数正收益，中证500指数和中证1000指数负收益 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1.5 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周近1月近3月近6月收益率收益率收益率收益率 近1年近1年 近1年近1年 收益率最大回撤夏普比卡玛比 中证20000.62%10.03%-17.13%-8.23%-19.10%31.63%-0.68-0.59 沪深3000.20%10.17%1.78%-4.43%-12.71%23.02%-0.79-0.53 中证全指指数-0.02%11.11%-5.42%-5.81%-16.06%27.06%-0.89-0.57 中证500-0.55%14.34%-3.90%-4.15%-15.63%29.41%-0.74-0.51 中证1000-0.58%13.05%-12.39%-8.65%-22.67%35.05%-0.97-0.63 截至2024-03-08，中证2000指数本周收益率0.62%，沪深300指数本周收益率0.20%，中证500指数本周收益率-0.55%,中证1000指数本周收益率-0.58%。 主要宽基指数活跃程度：关注中证1000短期反弹机会 图表1.3：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 12 10 8 6 4 2 0 图表1.4：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 12 10 8 6 4 2 0 为了兼顾股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（千亿） 近1年来看，市场整体活跃度较高，日均成交近1万亿元。沪深300，中证500的相对活跃程度来到最近1年比较高的位置，中证1000在最近3个月活跃度降低较多，来到了最近两年较低的位置，短期反弹的话可能对中证1000相对有利。 交易量（千亿） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-08，中证全指口径日均成交额为0.9564万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为27.67%，中证500指数成交额占比为16.7%，中证1000指数成交额占比为18.32%，中证2000指数成交额占比为26.02%，其他小微盘指数成交额占比为11.29%。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-08，中证全指口径日均成交额为0.9490万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为27.97%，中证500指数成交额占比为17.16%，中证1000指数成交额占比为18.8%，中证2000指数成交额占比为24.66%，其他小微盘指数成交额占比为11.41%。 行业指数走势：本周45.16%申万一级行业正收益 图表1.5：申万一级行业指数业绩表现对比 指数本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 石油石化 5.24% 13.40% 9.40% 6.63% 3.97% 14.97% 0.21 0.26 有色金属 4.49% 16.38% 4.07% -0.04% -16.57% 30.97% -0.74 -0.52 公用事业 4.23% 9.19% 6.66% 5.56% 2.61% 11.45% 0.19 0.22 煤炭 2.81% 13.76% 18.80% 39.10% 14.52% 17.93% 0.70 0.78 纺织服饰 通信 2.60%2.55% 6.99% 24.44% -6.90% 4.04% -3.41% 5.72% -11.31% 15.57% 20.32%30.76% -0.58 0.49 -0.54 0.49 机械设备 2.23% 18.09% -4.71% -0.76% -12.45% 28.51% -0.50 -0.42 钢铁 1.80% 9.60% -3.08% -4.25% -17.63% 26.96% -0.92 -0.63 家用电器1.75%13.54%13.08%10.73%5.63%11.47%0.320.47电力设备0.62%12.36%-5.45%-17.42%-34.02%43.39%-1.33-0.76 电子 0.55%19.18%-9.97%0.83%-10.78% 35.81% -0.34 -0.29 银行 0.36%5.33%10.84%5.24%2.82% 14.43% 0.18 0.19 建筑装饰0.33%4.49%-4.22%-10.36%-13.94%30.91%-0.57-0.44国防军工 交通运输 0.09% -0.14% 15.34% 5.10% -10.63% -2.44% -9.89%-4.59% -21.32%-15.58% 35.78%22.76% -0.82-1.01 -0.58-0.66 轻工制造 -0.27% 6.59% -12.85% -11.63% -25.55% 32.26% -1.12 -0.77 环保 -0.33% 3.98% -14.10% -18.62% -23.01% 29.33% -1.12 -0.76 农林牧渔 -0.38% 4.22% -9.98% -11.03% -24.53% 28.37% -1.51 -0.84 汽车 -0.55% 13.56% -8.66% -0.37% -10.68% 24.46% -0.45 -0.42 综合 -0.62% 2.56% -15.67% -12.63% -26.03% 31.46% -1.14 -0.80 基础化工 -0.81% 10.04% -9.71% -11.20% -29.11% 38.09% -1.43 -0.74 建筑材料 -1.56% 3.93% -9.35% -19.45% -33.77% 38.91% -1.55 -0.84 食品饮料 -1.83% 6.29% -7.88% -12.77% -22.57% 28.77% -1.01 -0.76 计算机 -2.07% 19.00% -13.11% -10.27% -15.94% 44.64% -0.46 -0.35 社会服务 -2.18% 7.32% -16.65% -19.88% -31.46% 38.93% -1.28 -0.79 美容护理 -2.24% 10.77% -7.06% -19.42% -36.91% 44.19% -1.44 -0.81 医药生物 -2.24% 7.98% -16.18% -5.60% -22.04% 30.65% -0.93 -0.70 非银金融 -2.37% 4.99% -3.00% -10.35% -7.60% 22.79% -0.33 -0.32 传媒 -2.54% 14.90% -11.02% -8.74% 2.28% 39.61% 0.06 0.06 商贸零售 -2.55% 3.37% -15.14% -16.33% -34.85% 39.05% -1.57 -0.87 房地产 -4.52% -0.45% -16.90% -26.57% -34.90% 35.41% -1.28 -0.96 截至2024-03-08，行业指数本周收益率最高的三个分别为石油石化5.24%、有色金属4.49%、公用事业4.23%，最低的三个分别为传媒-2.54%、商贸零售- 2.55%、房地产-4.52%。本周正收益行业数量为14个，占比45.16%。 因子走势：本周60%Barra风格因子正收益 图表1.6：Barra风格因子净值走势图表1.7：Barra风格因子业绩表现对比 成长流动性杠杆BETA盈利 中盘价值动量大小盘残差波动率 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 动量1.31%0.52%1.06%1.60%6.74%2.15%1.863.08 流动性0.49%0.52%-2.84%-4.67%-7.28%9.04%-2.29-0.79 盈利0.42%1.25%4.46%3.59%4.54%1.28%2.043.50 大小盘0.31%2.23%4.08%-3.10%-6.36%15.54%-0.59-0.40 中盘0.25%3.40%