卓胜微2025年第三季度亏损环比收窄,但同比转亏。公司营收10.7亿元,同比下降1.6%但环比上升12%;归母净利润为-0.23亿元,同比转亏但环比亏损收窄。分析师认为,产能爬升过程中的折旧压力仍在但边际效应收窄,收入端仍受同业竞争压力。
L-PAMiD产品已量产交付,凭借技术优势打开重点客户市场,6英寸产线接近满载,12英寸产线开始大批量出货。海外射频前端行业出现重大整合,Qorvo和Skyworks合并,或意味着行业进入产能整合和提质增效阶段。海外整合或有助于中国厂商获取海外市场份额,但短期业绩受终端OEM库存波动影响。
维持中性评级,微调目标价至76元。下调2025/26/27年营收预测至39.2/49.7/57.7亿元,净利润预测至-1.32/3.67/5.81亿元。预计2026年折旧仍较高。长期来看,射频前端行业潜力仍在,但竞争日趋激烈。估值基准滚动至2027年,给予69倍2027年目标市盈率,目标价76元。