Q3业绩实现超预期增长，公司盈利能力持续提升

事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入9.79亿元（同比增长20.67%），归母净利润1.20亿元（同比增长42.79%），扣非后归母净利润1.02亿元（同比增长41.54%）。

点评：

1. 业绩表现：收入增速符合预期，利润增速超预期。2025年前三季度公司实现营业收入9.79亿元，同比增长20.67%；归母净利润1.20亿元，同比增长42.79%。单季度来看，2025Q3实现营业收入3.52亿元（同比增长25.94%），归母净利润0.46亿元（同比增长44.71%），收入端和利润端均实现超预期增长，主要驱动因素是市场需求陆续复苏。
2. 盈利能力：盈利能力持续提升，销售、研发费用率不断优化。2025年前三季度，公司毛利率44.45%（较去年同期增加3.28个百分点），净利率12.23%（较去年同期增加1.90个百分点）。销售费用率11.05%（较去年同期减少0.57个百分点），研发费用率4.70%（较去年同期减少0.91个百分点），财务费用率0.73%（较去年同期增加1.39个百分点），管理费用率10.24%（较去年同期增加0.25个百分点）。
3. 研发投入：公司研发持续投入，2025年前三季度研发投入0.46亿元（同比增长1.12%）。截至2025年上半年，公司常备药物分子砌块和科学试剂现货库存超过14万种，并具备向新药研发机构提供近百万种药物分子砌块的能力。

相关研究报告：

• 《利润增速超预期，盈利能力不断提升》（2025-08-23）
• 《分子砌块专家，赋能新药研发》（2025-05-30）

盈利预测与投资建议：

• 预计2025-2027年公司营收分别为13.39/16.28/19.79亿元（同比增长21.48%/21.61%/21.58%），归母净利润分别为1.65/2.00/2.47亿元（同比增长40.15%/21.63%/23.20%），对应PE为44/37/30倍，持续给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、存货减值、研发进度不及预期等风险。

投资评级说明：

1. 行业评级：看好、中性、看淡。
2. 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。