Q3业绩超预期增长，盈利能力大幅提升

2024-10-29 曹佩,王景宜太平洋证券 HEE

核心观点：公司2024年前三季度业绩表现强劲，Q3单季度增速显著提升，下游需求旺盛，海外业务增长迅速，公司持续优化内部管理提升效率。
关键数据：
- 前三季度累计实现收入19.18亿元，同比增长55.17%；归母净利润2.20亿元，同比增长170.8%；扣非归母净利2.02亿元，同比增长174.52%。
- Q3单季度收入7.66亿元（同比+65.79%），归母净利润0.97亿元（同比+360.26%）；存货较期初增加2.16亿元（增长65.46%）。
- 前三季度毛利率39.1%（同比下滑4.3pct），扣除外协加工业务后毛利率超50%（同比提升2.9pct）。
- Q3费用率分别为销售7.05%、管理7.96%、研发10.05%（同比分别下降6.15%、4.37%、4.67%）。
- 前三季度海外收入9.56亿元（同比增长47.9%）。
研究结论：
- 主营业务毛利率持续提升，费用率大幅下降，研发和管理效率提升。
- 海外业务增长强劲，全球商用车信息化渗透率低，公司有望扩大市占率。
- 上调盈利预测：2024-2026年营业收入分别为23.06/28.91/35.27亿元，归母净利润分别为2.60/3.63/4.67亿元。
- 维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、海外业务拓展不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦风险。