食品饮料行业点评报告：食品饮料持仓新低，优先布局白酒和成长型标的

2025年第三季度，食品饮料行业配置比例持续回落，全市场基金和主动权益基金配置比例均降至新低。主动权益基金食品饮料配置比例环比下降1.6个百分点至6.4%，处于2020年以来最低水平；主动权益基金重仓白酒比例环比下降0.8个百分点至3.2%，全市场基金重仓白酒比例环比下降0.3个百分点至5.5%，显示白酒板块受资金持续流出影响。白酒内部出现分化，报表业绩已进入出清节奏的泸州老窖、舍得酒业、酒鬼酒等公司更易获得市场青睐。非白酒食品饮料配置比例环比回落，其中啤酒、乳制品、调味品、软饮料、零食等子行业均被减持。从持仓数量和市值来看，基金普遍减配食品饮料公司，但持仓市值增加较多的公司以基本面边际改善为主，如泸州老窖、山西汾酒、中炬高新、舍得酒业等。短期来看，白酒需求接近底部，基本面触底，但中长期复苏斜率可能放缓。建议低位布局白酒板块，关注贵州茅台、山西汾酒等经营稳定的公司，以及舍得酒业等积极改革的标的。大众品中饮料与零食板块表现较好，核心逻辑在于其贴近日常刚性消费的属性，建议关注卫龙美味、西麦食品、盐津铺子等。风险提示包括宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险等。