食品饮料行业点评报告：23Q3基金食品饮料持仓分析，持仓低位反弹，白酒品种仍集中【勘误版】

食品饮料行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·食品饮料 23Q3基金食品饮料持仓分析：持仓低位反弹，白酒品种仍集中【勘误版】 增持（维持） 投资要点 行业层面：重仓比例位居第一，环比呈现上升态势。2023Q3机构重仓市值2.97万亿，食品饮料板块重仓市值约4151.5亿，占全行业重仓持股总市值14.00%，环比上升1.10pct，同比下降2.01pct，超配比例4.70%。 2023年10月30日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 子板块：白酒板块持续超配，啤酒重仓位居第二。重仓市值份额方面，食品饮料沪深300 Q3白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为87.59%，位居所有子板块第一。基金重仓持股市值第二三名分别是啤酒（3.70%）和乳品（2.93%）。重仓占比变动方面，1）白酒板块：持仓占比12.26%，环比上升1.50pct， 超配比例6.31%。白酒板块基金持仓整体环比上升，23Q3超配幅度环比Q2低位回升。2）啤酒板块：啤酒板块Q3基金重仓持股占比0.52%，环比下降0.17pct。3）调味品板块：调味品板块Q3基金持仓占比0.17%，环比下降0.02pct，调味品板块仍处低配状态。4）乳品板块：乳品板块Q3基金持仓占比0.41%，环比下降0.12pct，乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份。5）零食板块：零食板块Q3基金重仓持股比例为0.07%，环比下降0.02pct。 价格带层面：高端白酒以其稳定格局，稳健增长持续居基金重仓前列。高端白酒、次高端白酒、区域白酒2023Q3基金重仓持股占比分别为9.00%/1.26%/1.99%，环比变动0.80pct/0.44pct/0.26pct，超配比例分别为4.42%/0.80%/1.20%。 公司层面：茅汾重仓比例环比提升明显，�粮液略有回落。从持有基金数看，2023Q3�粮液持有基金数为767家，环比下降60家，泸州老窖持有基金数为807家，环比上升129家；贵州茅台持有基金数为1734 家，环比上升150家；次高端酒企中，山西汾酒、酒鬼酒、水井坊持有基金数均有所上升，分别上升191、4、23家，舍得酒业持有基金数下降2家；区域酒企中，古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒重仓持有基金数有明显上升，分别增加80、80、43家，其中顺鑫农业下降幅度显著，从 2023Q2重仓持有基金数61家变为2023Q3的14家。从持股市值看， 高端酒企贵州茅台、�粮液和泸州老窖市值占比位居前三，基金重仓持 股市值份额占所有上市酒企的40.67%/15.82%/16.92%。2023Q3基金重仓比例分别为2.45%/0.95%/1.02%，分别环比0.31pct/-0.04pct/0.09pct；次高端酒企山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊基金重仓比例分别为0.51%/0.08%/0.02%/0.00%，分别环比0.21pct/-0.01pct/0.00pct/0.00pct；区域酒中，古井贡酒、今世缘基金重仓比例为0.39%/0.15%，环比0.08pct/0.04pct，其余酒企变动不大。 风险提示：信息披露不足、数据统计存在滞后性。 39% 35% 31% 27% 23% 19% 15% 11% 7% 3% -1% 2022/10/312023/2/282023/6/282023/10/26 相关研究 《23Q3基金持仓分析：白酒板块持仓环比回升，酒企表现分化》 2023-10-30 《白酒节后调研反馈：动销符合预期，宴席表现亮眼》 2023-10-17 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业层面：重仓比例位居第一，环比呈现上升态势4 2.子板块：白酒板块持续超配，啤酒重仓位居第二4 3.价格带层面：高端白酒持仓仍显稳定6 4.公司层面：茅汾重仓比例环比回升明显，�粮液略有回落7 5.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023Q3申万一级行业重仓比例4 图2：食品饮料板块基金重仓持股占比变化4 图3：2023Q3各子板块占食品饮料重仓持股市值份额4 图4：2023Q2各子板块占食品饮料重仓持股市值份额4 图5：白酒板块基金重仓持股占比变化5 图6：啤酒板块基金重仓持股占比变化5 图7：调味品板块基金重仓持股占比变化5 图8：乳品板块基金重仓持股占比变化5 图9：零食板块基金重仓持股占比变化5 图10：2023Q3高端白酒板块基金重仓持股占比情况6 图11：2023Q3次高端白酒板块基金重仓持股占比情况6 图12：2023Q3区域白酒板块基金重仓持股占比情况6 图13：2023Q3白酒个股重仓市值份额8 图14：2023Q2白酒个股重仓市值份额8 表1：各板块基金重仓持股占比最值和当前水位（时间区间为从2018Q1至今）7 表2：白酒板块个股基金重仓情况(当前数据截止2023/10/26)8 表3：大众品板块重点个股基金重仓情况(当前数据截止2023/10/26)9 3/10 1.行业层面：重仓比例位居第一，环比呈现上升态势 食品饮料板块重仓比例较2023Q2环比上升1.10pct，居行业第一。2023Q3机构重仓市值2.97万亿，食品饮料板块重仓市值约4151.5亿，占全行业重仓持股总市值14.00%， 环比上升1.10pc（t同比下降2.01pct），超配比例4.70%。板块重仓比例居所有行业第一， 第二第三分别为医药生物、电子。 图1：2023Q3申万一级行业重仓比例图2：食品饮料板块基金重仓持股占比变化 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 重仓比例 食医电电计非汽银有传通国机家基交石公房社农煤建建轻纺商钢美环综品药子力算银车行色媒信防械用础通油用地会林炭筑筑工织贸铁容保合 20% % % % % % 2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 15 10 5 0 -5 食品饮料板块重仓持股占比 食品饮料流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 饮生设机金 金军设电化运石事产服牧 装材制服零护 料物备融 属工备器工输化业 务渔饰料造饰售理 -10% 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 2.子板块：白酒板块持续超配，啤酒重仓位居第二 白酒板块基金重仓持股市值份额稳居第一。Q3白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为87.59%，位居所有子板块第一，相比2023Q2低位略有上升。基金重仓持股市值第二三名分别是啤酒（3.70%）和乳品（2.93%）。 图3：2023Q3各子板块占食品饮料重仓持股市值份额图4：2023Q2各子板块占食品饮料重仓持股市值份额 调味发酵品III 其它酒类 0.77% 零食 0.51% 肉制品 0.47%软饮料 保健品 其它酒类 调味发酵品III1.09%零食 软饮料保健品 0.46% 肉制品 0.50% 1.21% 预加工食品 1.28% 乳品 0.74% 0.31% 熟食 0.29% 1.45% 预加工食品 1.86% 0.68%0.66% 烘培食品 0.21%熟食 0.21% 2.93% 啤酒 3.70% 烘培食品 0.20% 白酒III87.59% 啤酒 5.33% 乳品 4.13% 白酒III83.43% 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 1）白酒板块：持仓占比12.26%，环比上升1.50pct，超配比例6.31%。白酒板块基金持仓整体环比上升，23Q3超配幅度环比Q2低位回升。 图5：白酒板块基金重仓持股占比变化 白酒板块重仓持股占比白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%2003Q12004Q42006Q32008Q22010Q12011Q42013Q32015Q22017Q12018Q42020Q32022Q2 16% -4% 数据来源：wind、东吴证券研究所 2）啤酒板块：啤酒板块Q3基金重仓持股占比0.52%，环比下降0.17pct。 3）调味品板块：调味品板块Q3基金持仓占比0.17%，环比下降0.02pct，调味品板块仍处低配状态。 4）乳品板块：乳品板块Q3基金持仓占比0.41%，环比下降0.12pct，乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份。 5）零食板块：零食板块Q3基金重仓持股比例为0.07%，环比下降0.02pct。 图6：啤酒板块基金重仓持股占比变化图7：调味品板块基金重仓持股占比变化 % % % % 2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 % 1.50% 1.00 0.50 0.00 啤酒板块重仓持股占比 啤酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 调味品板块重仓持股占比 调味品流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 -0.50 -1.00 -1.50% -0.50%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 -1.00% -1.50% 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 图8：乳品板块基金重仓持股占比变化图9：零食板块基金重仓持股占比变化 5/10 东吴证券研究所 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 乳品板块重仓持股占比 乳品流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 0.30% 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 零食板块重仓持股占比 零食流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 1.00% 0.00% -1.00%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 -2.00% -0.05%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 -0.10% -0.15% -0.20% 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 3.价格带层面：高端白酒持仓仍显稳定 高端白酒最受基金青睐，保持明显超配。高端白酒、次高端白酒、区域白酒2023Q3基金重仓持股占比分别为9.00%/1.26%/1.99%，环比变动0.80pct/0.44pct/0.26pct，超配比例分别为4.42%/0.80%/1.20%。 图10：2023Q3高端白酒板块基金重仓持股占比情况 高端白酒重仓持股占比高端白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%2003Q12004Q42006Q32008Q22010Q12011Q42013Q32015Q22017Q12018Q42020Q32022Q2 14% 数据来源：wind、东吴证券研究所 图11：2023Q3次高端白酒板块基金重仓持股占比情况图12：2023Q3区域白酒板块基金重仓持股占比情况 6/10 东吴证券研究所 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 次高端白酒重仓持股占比 次高端白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 区域白酒重仓持股占比 区域白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例 -0.50%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1 -1.00% -0.50%2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12