公司信息更新报告：经营向好，持续推进降本增效

2025-10-31 陈雪丽,王高展开源证券 Leona

核心观点与评级：公司发布2025年三季报，营收及归母净利润延续增长态势。公司经营向好，持续推进降本增效，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收8.23亿元（同比+8.04%），归母净利润1.57亿元（同比+47.86%）。
- 单Q3营收2.64亿元（同比-5.39%），归母净利润0.41亿元（同比+26.69%）。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.05/2.33/2.81亿元，对应EPS分别为0.59/0.67/0.81元，当前股价对应PE为23.3/20.5/17.0倍。
业务板块表现：
- 生物制品：2025Q1-Q3营收5.89亿元（同比+3.88%），其中猪用营收2.03亿元（同比-19.67%），禽用营收3.69亿元（同比+22.71%），反刍动物用营收258.83万元（同比+53.29%），宠物用营收0.14亿元（同比+20.11%）。
- 化药：2025Q1-Q3营收1.88亿元（同比+19.91%），其中宠物用营收0.15亿元（同比+39.73%）。
- 功能性保健品等（宠物用）：2025Q1-Q3营收0.20亿元（同比+72.23%）。
降本增效成果：
- 2025Q1-Q3毛利率60.46%（同比-2.69pct），净利率19.09%（同比+5.14pct），期间费用率31.24%（-7.16pct）。
- 销售费用率22.39%（同比-5.15pct），管理费用率8.92%（同比-2.13pct），财务费用率-0.07%（同比+0.12pct）。
- 研发费用0.67亿元，2025Q3获鸡新支流腺四联苗等新兽药注册证书。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。