三季度利润率提升，无人化及军贸驱动增长

事件描述
内蒙一机发布2025年三季报，前三季度营业收入78.94亿元（同比增长11.07%），归母净利润3.86亿元（同比增长6.18%），扣非后归母净利润3.83亿元（同比增长9.31%）。负债合计93.96亿元（同比增长14.69%），货币资金22.32亿元（同比增长45.01%），应收账款31.68亿元（同比增长5.51%），存货24.19亿元（同比减少12.42%）。

事件点评
三季度营收净利小幅下降，但利润率提升：Q3营收21.67亿元（同比下降6.59%），归母净利润0.96亿元（同比下降3.85%）。公司加强成本管控，毛利率同比提升0.57个百分点至14.77%，净利率同比提升0.17个百分点至4.47%。
无人化及军贸驱动增长：公司加快无人智能作战力量发展，巩固核心装备领域地位；军贸业务通过VT4、VT5等多型新产品升级，已从中低端市场转向高端市场，新市场开拓显著，外贸业绩持续向好。

投资建议
预计2025-2027年EPS分别为0.41、0.49、0.56元，对应PE分别为46.6、39.8、34.6，维持“增持-A”评级。

风险提示
外贸交付不及预期、内需订单不及预期。