全球军贸市场频现大单，行业市场空间广阔+利润率高；BEST核聚变进入主体建设阶段，产业链交付和后续招标正式启动

全球军贸市场频现大单，市场空间广阔+高利润率

• 事件：中东地区战乱不断，美国深陷其中，弹药库存急需补充；美国可能迎来新的军贸大单；全球军费开支持续创新高。
• 分析：中东及南亚+东南亚地区的军贸市场空间广阔，中国军贸企业或从中受益。中性情形下，十五五期间中东地区军机进口贸易空间约780/303亿美元，南亚+东南亚地区约892亿美元。武器军贸利润空间充足，普遍溢价50%以上。
• 关注军贸企业：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、洪都航空、中直股份；航天彩虹、中无人机；中兵红箭、高德红外、光电股份、北方导航、国科军工、长城军工、广东宏大；国博电子；国睿科技、航天南湖；北化股份。

周期反转、成长爆发，机械板块Q3业绩前瞻

• 行业表现：2025年机械设备（申万）指数上涨37%，位列申万一级行业第6位，跑赢上证指数21pct，跑输创业板指数14pct。机械设备（申万）PE-TTM为38倍，处于过去十年历史74%分位/过去五年历史100%分位。
• 涨幅前五位的子行业：锂电设备（+142%）、人形机器人（+66%）、半导体设备（+60%）、工业气体（+49%）、风电设备（+43%）。
• Q3业绩前瞻：三一重工、徐工机械Q3利润增速预计为30%、30%；福莱新材、永创智能Q3利润增速预计为240%、386%；涛涛车业Q3利润增速预计为109%；中国船舶、中船防务Q3利润增速预计为178%、395%。

国庆期间实现里程碑式突破，BEST核聚变进入主体建设阶段

• 关键突破：BEST装置主机关键部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，聚变装置主体建设正式启动。
• 后续进展：产业链交付和后续招标正式启动，预计两年后建成，全球首次实现聚变能发电演示，2030年有望实现发电。
• 核心公司：合锻智能、航天晨光；旭光电子、联创光电、国光电气、永鼎股份、王子新材、西部超导；西子洁能、威腾电气；上海电气、中核国际。

单票收入环比改善，“反内卷”推动估值修复，关注快递旺季二次涨价机会

• 行业数据：2025年8月全国快递业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%；收入完成1189.6亿元，同比增长4.2%；单票收入为7.37元，同比下降7.2%，环比上涨0.1%。
• 上市快递公司数据：顺丰、圆通、韵达、申通8月业务量同比增速分别为34.8%/11.1%/8.7%/10.9%；单票收入同比变化分别为-15.3%/-0.9%/-3.5%/+3%，环比变化分别为-2.1%/+3.4%/+0.5%/+4.6%。
• “反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复：需求仍维持较高增长，2024年行业件量增速超20%，2025年前8月快递业务量增长17.8%。25年上半年行业盈利和估值受价格竞争压制，受反内卷政策催化，估值大幅修复。8月主要电商快递公司单价环比提升，关注后续旺季价格表现。
• 相关标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。