2025Q3业绩持续快增，推新和市场开拓助推收入增长

事件：安克创新发布2025年三季报，前三季度业绩显著增长。公司总营收210.19亿元（+27.79%），归母净利润19.33亿元（+31.34%），扣非归母净利润14.83亿元（+13.82%）。

业绩表现：

• 2025Q3收入81.52亿元（+19.88%），实现双位数增长，主要得益于持续推新和开拓市场。
• 2025Q3归母净利润7.66亿元（+27.76%），较快增速得益于产品结构升级和供应链效率提升。

财务指标：

• 毛利率：44.60%（+1.61pct），产品结构优化和降本增效成果显现。
• 净利率：9.85%（+0.67pct），涨幅略小于毛利率，主系期间费用率小幅提升。
• 费用端：销售费用率22.97%（+0.97pct），研发费用率9.22%（+0.36pct），财务费用率0.66%（+0.80pct），主要受业务规模扩张和研发投入增加影响。

投资建议：

• 行业端：海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，家用光伏和储能装置作用显现，智能硬件蓬勃发展。
• 公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为26.96/35.09/45.43亿元，对应EPS分别为5.03/6.55/8.47元，当前股价对应PE分别为22.46/17.26/13.33倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：关税加征、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。