安克创新：2024Q3利润端高增，市场和渠道开拓助推收入增长

2024年10月30日 公司点评 公买入/维持 司 研安克创新(300866) 究目标价: 昨收盘:83.91 安克创新：2024Q3利润端高增，市场和渠道开拓助推收入增长 走势比较 40% 太24% 23/10/30 24/1/11 24/3/24 24/6/5 24/8/17 24/10/29 平8% 洋(8%) 证(24%) 券(40%) 股安克创新沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)5.31/2.96 公总市值/流通(亿元)445.91/248.71 事件：2024年10月29日，安克创新发布2024年三季报。2024年 前三季度公司实现总营收164.49亿元（同比+39.56%），归母净利润14.72 亿元（同比+21.29%），扣非归母净利润13.03亿元（同比+41.13%）。 2024Q3收入利润均实现高增，线上线下销售规模持续扩大。1）收入端：2024Q3公司营收68.00亿元（+44.05%），较高增速主系公司持续开拓市场，不断推出新品并获得市场认可，同时线下线上销售持续扩大所致。2）利润端：2024Q3归母净利润5.99亿元（+52.44%），在收入的拉动下也实现高速增长。 2024Q3净利率逆势提升，研发投入增加利好长期发展。1）毛利率： 2024Q3毛利率达42.99%(-0.47pct)，或系受到原材料价格和海运费上涨 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 100.61/50.21 的影响。2）净利率：2024Q3净利率9.18%(+0.38pct)，相较于毛利率实现逆势提升，主系受到投资收益大幅增加和资产减值损失变动的影响。3） 研<<安克创新：2024Q2扣非净利增速亮究眼，核心业务全球成长>>--2024-09-01报<<安克创新：2024Q1扣非净利快增，告2023年线上独立站增长亮眼>>--2024- 04-29 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为22.00/3.29/8.86/- 0.14%，分别同比-0.81/+0.15/+1.86/-0.67pct，管理费用率小幅上涨主系工资薪酬及股份支付费用增加，研发项目及投入增加致使研发费用率涨幅较为显著。 投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别22.55/28.80/34.92亿元，对应EPS为4.24/5.42/6.57元，当前股价对应PE为19.77/15.48/12.77倍。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）17,507 23,857 29,068 34,396 营业收入增长率(%)22.85% 36.27% 21.84% 18.33% 归母净利（百万元）1,615 2,255 2,880 3,492 净利润增长率(%)41.22% 39.66% 27.69% 21.27% 摊薄每股收益（元）3.97 4.24 5.42 6.57 市盈率（PE）22.30 19.77 15.48 12.77 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 946 2,065 3,902 6,572 9,853 营业收入 14,251 17,507 23,857 29,068 34,396 应收和预付款项 1,292 1,544 2,104 2,564 3,033 营业成本 8,731 9,885 13,308 16,040 18,866 存货 1,480 2,411 3,246 3,913 4,602 营业税金及附加 7 10 13 16 19 其他流动资产 3,292 3,154 3,188 3,216 3,245 销售费用 2,938 3,887 5,361 6,558 7,780 流动资产合计 7,009 9,175 12,441 16,264 20,734 管理费用 465 583 823 1,012 1,204 长期股权投资 366 517 619 735 858 财务费用 67 86 72 66 62 投资性房地产 13 12 9 8 6 资产减值损失 -122 -142 0 0 0 固定资产 100 107 107 100 86 投资收益 118 72 119 132 164 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 279 183 0 0 0 无形资产开发支出 20 22 26 29 32 营业利润 1,275 1,806 2,516 3,219 3,900 长期待摊费用 35 36 36 36 36 其他非经营损益 -7 7 0 3 2 其他非流动资产 9,597 12,082 15,651 19,484 23,981 利润总额 1,268 1,813 2,516 3,222 3,902 资产总计 10,133 12,777 16,448 20,393 24,999 所得税 82 119 164 210 255 短期借款 159 270 381 491 602 净利润 1,185 1,694 2,352 3,012 3,647 应付和预收款项 785 1,553 2,091 2,520 2,964 少数股东损益 42 79 96 132 155 长期借款 611 611 611 611 611 归母股东净利润 1,143 1,615 2,255 2,880 3,492 其他负债 1,633 2,182 3,102 3,494 3,899 负债合计 3,188 4,615 6,183 7,116 8,076 预测指标 股本 406 406 531 531 531 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 2,995 3,128 2,966 2,966 2,966 毛利率 38.73% 43.54% 44.22% 44.82% 45.15% 留存收益 3,448 4,535 6,605 9,485 12,977 销售净利率 8.02% 9.22% 9.45% 9.91% 10.15% 归母公司股东权益 6,843 8,000 10,007 12,887 16,379 销售收入增长率 13.33% 22.85% 36.27% 21.84% 18.33% 少数股东权益 101 161 258 390 545 EBIT增长率 41.32% 38.37% 58.15% 27.08% 20.53% 股东权益合计 6,945 8,161 10,265 13,277 16,924 净利润增长率 16.48% 41.22% 39.66% 27.69% 21.27% 负债和股东权益 10,133 12,777 16,448 20,393 24,999 ROE 16.71% 20.19% 22.54% 22.35% 21.32% ROA 11.29% 12.64% 13.71% 14.12% 13.97% 现金流量表（百万） ROIC 13.95% 16.66% 21.09% 21.06% 20.19% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS(X) 2.81 3.97 4.24 5.42 6.57 经营性现金流 1,424 1,430 1,832 2,660 3,251 PE(X) 21.07 22.30 19.77 15.48 12.77 投资性现金流 -1,892 -4 -225 -48 -23 PB(X) 3.52 4.50 4.46 3.46 2.72 融资性现金流 197 -613 97 58 53 PS(X) 1.69 2.06 1.87 1.53 1.30 现金增加额 -219 860 1,837 2,670 3,281 EV/EBITDA(X) 18.63 19.78 15.78 11.73 9.00 资料来源：携宁，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。