2025Q3公司收入、业绩增速均实现转正

事件描述

• 伟星股份披露2025年3季报，2025年前三季度实现营业收入36.33亿元，同比增长1.46%；归母净利润5.83亿元，同比下降6.46%；扣非净利润5.72亿元，同比下降6.02%。
• 2025Q3，公司实现营收12.95亿元，同比增长0.86%；归母净利润2.14亿元，同比增长3.03%；扣非净利润2.11亿元，同比增长1.08%。

事件点评

• 业绩转正：2025Q3公司收入、业绩增速均实现转正，但2025年前三季度净利润仍同比下降。
• 盈利能力：2025年前三季度销售毛利率为43.71%，同比提升1.01pct；2025Q3销售毛利率为45.20%，同比提升0.88pct。
• 费用率：2025年前三季度期间费用率合计24.10%，同比提升2.26pct，其中财务费用率提升主因汇兑损失2286万元及利息收入下降。
• 净利率：2025年前三季度归母净利率为16.06%，同比下降1.36pct。
• 存货：截至2025Q3末，存货周转天数为94天，较去年同期增加7天。
• 现金流：2025年前三季度经营活动现金流净额为7.25亿元，同比下降2.14%。

投资建议

• 短期：公司新增越南工厂产能，加强与国际品牌合作，伴随订单量上升及产能爬坡，越南工厂盈利能力预计逐步改善。
• 中长期：公司有望凭借产品端推新迭代能力、制造端快速响应能力、营销端全球布局能力，提升优质客户采购份额，并有望开拓织带等服装辅料品类。
• 业绩预测：预计公司2025-2027年归母净利润为6.91、7.64、8.25亿元，对应PE为18/16/15倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 关税风险；主要客户经营出现重大不利变化；劳动力成本上升风险；汇率大幅波动风险。