高伟电子是全球领先的移动设备摄像头模组制造商，是苹果公司iPhone与iPad产品摄像头模组的核心供应商之一。公司凭借精密的制造工艺、稳定的品控能力和深度的大客户合作优势，在全球光学赛道中占据重要地位。
核心观点：
- 深度绑定苹果： 公司与苹果建立了深度绑定的战略合作关系，2025H1来自苹果的收入占公司总营收的98.1%。这种合作关系的稳定性源于公司在光学模组领域的精密制造能力、持续的技术迭代配合以及高效的供应链响应效率。公司背靠立讯集团产业链资源，协同效应显著，且持续投入资本开支，精准满足苹果对供应链企业在产能规模及快速响应等方面的要求。
- 行业需求回暖： iPhone需求强劲，开售以来截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，预计iPhone与iPad出货量将步入稳健增长通道。平板电脑行业在2024年实现回暖，苹果稳居平板电脑出货第一，公司份额有望持续提升。
- 光学升级持续： iPhone摄像头模组每年持续迭代升级，是明确的价值增长主线。iPhone Pro Max机型的摄像头模组价值量从13系列到16系列增长了约37美元，最新推出的17Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，单机价值量年增趋势将延续，增厚公司收入。
- 竞争格局优化： 在主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链后，公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额，并有望于2027年切入价值量更高的主摄领域，打开全新增长空间。
关键数据：
- 2025H1实现营业收入13.6亿美元，同比增长132.16%；实现归属母公司股东的净利润0.67亿美元，同比增长320.21%。
- 预计2025-2027年归母净利润将达到1.91亿美元、2.25亿美元和3.36亿美元，对应PE为19倍、17倍和11倍。
- 给予公司2026年24倍PE，对应419.90亿港元目标市值，48.38港元/股目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。
研究结论：
公司业绩将在未来实现快速增长，主要驱动因素包括深度绑定苹果、行业需求回暖、光学升级持续以及竞争格局优化。公司有望在iPhone后摄模组中份额迎来增长，并有望于2027年切入主摄模组供应链。公司积极布局MR领域，有望参与苹果AI眼镜项目，并与速腾聚创合作驱动激光雷达组件规模化落地，构建第二增长曲线。
