【中信电子】高伟电子年报点评：前摄订单波动致23H2业绩承压，坚定看好后摄模组业务成长性

【中信电子】高伟电子年报点评：前摄订单波动致23H2业绩承压，坚定看好后摄模组业务成长性 公司发布2023年年报，2023年公司实现营收9.26亿美元（同比-17.1%）；实现归属于母公司净利润0.47亿美元（同比-44.7%）。 其中，2023H1公司实现营收3.71亿美元（同比-9.6%），实现归母净利润0.18亿美元（同比-42.6%）；2023H2公司实现营收5.55亿美元 （同比-21.4 【中信电子】高伟电子年报点评：前摄订单波动致23H2业绩承压，坚定看好后摄模组业务成长性 公司发布2023年年报，2023年公司实现营收9.26亿美元（同比-17.1%）；实现归属于母公司净利润0.47亿美元（同比-44.7%）。 其中，2023H1公司实现营收3.71亿美元（同比-9.6%），实现归母净利润0.18亿美元（同比-42.6%）；2023H2公司实现营收5.55亿美元 （同比-21.4%，环比+49.6%）；实现归母净利润0.29亿美元（同比-45.3%，环比+61.1%）。 利润率方面，2023年全年公司毛利率为14.0%（同比-1.6pcts），净利润率为5.0%（同比-2.4pcts）；2023H1公司毛利率为14.9%，净利率为4.9%；2023H2公司毛利率为13.5%，净利率为5.2%。 我们认为公司2023H2营收及利润环比改善主要系A客户传统旺季及产品ASP环比提升所致；同比承压则主要系下半年手机前摄订单波动以及ASP同比下滑（主要受供应链零部件价格下降影响）所致。 受公司费用管控影响，23H2公司毛利率环比下降1.4pct，但净利率环比成长0.3pct至5.2%。 公司深度绑定A客户，我们坚定看好公司拓展A客户手机后摄模组及在VisionPro产品上的优质卡位。 ——（1）手机业务方面，我们估算A客户前置摄像头模组组装价值量约7~8美金；后置主摄、潜望式摄像头、超广角摄像头模组组装价值量有望达约35~40/35~40/20美金上下。 我们预计公司有望于2024H2切入A客户后置潜望式摄像头模组及超广角摄像头模组组装，2024年有望实现20%~30%份额，且中期维度下份额有望持续提高。 长期维度下，我们同样看好公司进一步拓展A客户后置主摄模组业务，持续打开成长空间。 ——（2）VisionPro业务上，我们估算公司在一代产品上价值量约70~80美金，且份额为独供；考虑到摄像头模组对于VisionPro感知交互的重要性，我们预计二代产品上摄像头模组价值量或进一步提升。 公司有望成为VisionPro供应链中为数不多的在单机价值量上进一步成长的公司，跟随VisionPro放量成长。