季报点评：业绩增长显著，股权激励彰显发展信心

多浦乐（301528.SZ）业绩增长显著，股权激励彰显发展信心

营业收入大幅增长，归母净利润显著提高

公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收1.3亿元（同比增长37.5%），归母净利润0.4亿元（同比增长31.3%）。单季度看，2025Q3实现营收0.5亿元（同比增长15.1%），归母净利润0.2亿元（同比增长62.0%）。营收大幅增长主要系本期订单增加以及2024年部分订单延长至2025年交付所致。

费用控制能力优异，经营性现金流改善明显

公司2025年前三季度毛利率为69.3%（同比下降1.3个百分点），净利率为27.8%（同比下降1.2个百分点）。公司加强业务回款管控与费用管理，整体费率大幅下降。前三季度实现经营性净现金流为4846.1万元，同比净流入增加3108.7万元，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

技术创新为核心驱动力，下游拓展打造新增长点

公司为超声无损检测设备及检测方案的专业提供商，专注于超声相控阵检测设备的产品研发和技术应用。公司以技术和产品创新作为持续成长的核心驱动力，为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有专利69项，其中发明专利26项，软件著作权43项。公司持续进行相控阵技术推广，逐步拓展超声相控阵技术在行业内的应用；同时，针对轨道交通、新能源汽车、半导体等重点行业进行市场拓展。

公司推出股权激励计划，展现未来发展信心

公司发布关于向2025年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告，激励对象包括董事、高级管理人员、其他核心技术及业务人员。公司层面业绩考核指标为，以2024年营业收入/净利润为基础，2025-2027年营收/净利润增速分别为不低于30%/70%/120%，展现公司对未来的发展信心。

投资建议

公司是国内超声相控阵检测设备领军企业，技术与盈利能力较强，无损检测市场空间广阔，预计公司业绩持续稳定增长。预计公司2025-2027年实现营收2.8/3.7/4.7亿元，归母净利润0.9/1.3/1.7亿元，对应PE为43.5/31.0/23.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

技术创新失败、行业政策变动、原材料采购风险、内控风险、产能建设不及预期。