2022年中报点评：业绩维持较快增长，股权激励落地彰显长期发展信心

业绩整体较快增长，Q2增速略受疫情影响 2022H1公司实现营收11.6亿元，同比+36.6%；归母净利润2.6亿元，同比+31.0%；扣非后归母净利润2.4亿元，同比+26.8%。公司业绩实现较快增长，主要原因系：①新能源等先进下游需求旺盛，2022H1公司锂电和光伏行业销售收入占比分别为31%和6%（较2021年分别提升5pct和1pct）；②SKU数量快速增长，一站式服务能力持续提升。截至目前，公司已成功开发涵盖196个大类、2729个小类、136余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系（2021年底SKU数量为110余万个）。 Q2单季实现营收6.8亿元，同比+27.1%；归母净利润1.6亿元，同比+16.1%；扣非后归母净利润1.5亿元，同比+11.7%。Q2业绩增速略低，主要系：①Q2华东疫情对公司生产经营造成一定影响；②2021Q2制造业景气旺盛，导致同期业绩基数较高。 毛利率受会计准则变动影响，剔除影响后盈利能力较为稳定 2022H1公司销售毛利率为40.5%，同比-3.4pct；销售净利率为22.1%，同比-0.9pct。销售毛利率下滑主要原因系公司会计准则变动，将运输包装费用由销售费用转入营业成本所致。2021H1销售费用中运费及包装费为1750.1万元，剔除该影响后22H1销售毛利率同比-1.3pct，我们判断主要受到原材料涨价及销售结构变化等因素影响。2022H1公司期间费用率为13.9%，同比-2.0pct，其中销售费用率为4.5%，同比-2.5pct；管理（含研发）费用率为9.9%，同比+0.5pct；财务费用率为-0.4%。其中研发费用率为3.6%，同比+0.1pct。 公司在手订单仍较为充足。截至2022H1公司合同负债金额为0.64亿元，同比+27.8%；存货金额为5.14亿元，同比+59.2%。 股权激励落地，智能制造趋势下看好长期发展 2022年6月公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票不超过133.0万股，占公告时公司总股本的0.33%。本激励计划授予的激励对象总人数为134人，占公司员工总数（截止2021年）的5.3%。业绩考核目标方面，满足营收或净利润目标其一即可行权：①营收：2022-2024年营收不低于24/31/40亿元，分别同比+33%/29%/29%；②净利润：2022-2024年净利润不低于5.0/6.2/7.8亿元，分别同比+25%/24%/26%，彰显公司发展信心。 长期来看，智能制造及工业自动化是大势所趋，FA一站式供应凭借其“模式优越性”，能够很好解决非标零部件采购行业痛点（即多品类低价值的零散非标订单，设计和采购效率极低），未来成长性突出。此外公司业内主要竞争对手及追赶对象仅有日本米思米，竞争格局明朗。随着公司在产品品类和供应链管理实力增强，我们十分看好其在国内FA领域市场份额的不断提升。 盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.7（下调3%）/8.3（下调3%）/11.2（下调2%）亿元，当前股价对应动态PE分别为51、35和26倍，维持“增持”评级。 风险提示：疫情影响、下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险。 图1：2022H1营业收入11.6亿元，同比+36.6%； 图2：2022H1归母净利润2.6亿元，同比+31.0% 图3：2022H1毛利率为40.5%，销售净利率为22.1% 图4：2022H1公司期间费用率为13.9%，同比-2.0pct 图5：2022H1公司合同负债为0.64亿元，同比+28% 图6：截至2022H1公司存货为5.14亿元，同比+59.2%，