环球医疗 2025 年中报点评：收入稳健增长，医疗与金融服务协同强化

环球医疗2025年中报显示，公司经营业绩延续稳健增长态势。2025H1实现收入75.81亿元，同比+15.9%；期内溢利13.35亿元，同比+6.6%；普通股权益持有人应占期内溢利12.28亿元，同比+8.0%。基本每股收益0.65元，同比+8.0%；股本回报率为14.08%，总资产回报率为3.11%。

医疗健康业务成为核心增长引擎，2025H1实现收入49.64亿元，同比+27.7%，占总营收比重提升至65.5%。其中，健康科技板块增速达142.1%，成为最具潜力的细分领域。综合医疗板块虽受医保支付改革及新基建投产影响，溢利同比-14.6%至2.31亿元，但公司通过药耗成本优化、提升运营效率等方式积极应对。专科医疗板块于2025年上半年并购山东中医药大学附属眼科医院，并推进康复、肿瘤专科建设。

金融业务聚焦医疗场景且风控成效显著，2025H1实现收入28.51亿元，同比+6.9%。金融业务资金投放重点围绕医疗领域，优先支持公司并表医疗机构设备更新及健康科技业务客户项目建设。同时创新推出“融资租赁+医疗设备全周期管理”组合服务模式，增强客户合作粘性。风险管控方面，截至2025H1，生息资产不良率为0.97%，较年初-2bp；拨备覆盖率313.87%，较年初+12.01pct；计息负债平均成本率3.40%，同比-44bp。

投资建议：预计2025-2027年公司营业收入为147.23、153.43、162.54亿元，归母净利润为21.18、22.28、23.66亿元，EPS为1.12、1.18、1.25元，对应10月29日收盘价的PE估值为4.99、4.75、4.47倍。看好公司医疗健康业务高速增长带来的估值提升，给予2025年6.5倍PE估值，对应目标价7.97港元。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济修复不及预期、行业竞争大幅加剧、资产质量大幅恶化。