2025 年三季报点评：业绩增速延续改善，信贷扩张稳健

2025-10-31 田维韦,王剑国信证券土豆不吃泥

核心观点：长沙银行2025年前三季度业绩增速延续改善，信贷扩张稳健，但净息差同比收窄导致业绩短期承压。
业绩数据：
- 营收197.2亿元，同比增长1.29%；归母净利润65.6亿元，同比增长5.91%。
- 年化ROE为12.48%，同比下降约0.64个百分点。
- 净利息收入同比下降2.9%，手续费净收入同比增长9.3%，其他非息收入同比增长17%。
信贷与资产质量：
- 期末资产总额1.24万亿元，贷款总额0.61万亿元，同比增长11.27%。
- 贷款净额占资产总额的47.3%，较年初提升1.2个百分点。
- 不良率1.18%，较6月末提升1bp；拨备覆盖率309.7%，较6月末提升2.2个百分点。
投资建议：
- 维持2025-2027年净利润预测分别为808/851/932亿元，同比增速为3.2%/5.3%/9.6%。
- 对应2025-2027年PB值为0.51x/0.47x/0.43x。
- 维持“优于大市”评级，认为公司净息差环比企稳，中长期受益于经济复苏，当前估值处于低位。
风险提示：宏观经济复苏不及预期可能拖累净息差和资产质量。