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重点推荐个股观点三花智控三季报点评营收符合预期控费利息及减值冲回推动利

2025-10-30 未知机构土豆不吃泥

核心观点：三花智控2025年三季报显示营收符合预期，利润率超预期，主要得益于费用控制、利息收入及减值冲回等因素。
关键数据：
- 前三季度：营业收入240.3亿元（同比+16.86%），归母净利润32.42亿元（同比+40.85%），扣非归母净利润30.83亿元（同比+37.15%）。
- Q3：营业收入77.67亿元（同比+12.77%，环比-9.6%），归母净利润11.32亿元（同比+43.81%，环比-6.1%），扣非归母净利润10.73亿元（同比+48.8%）。
业务分析：
- 制冷业务：Q3营收约45亿元（同比+8.7%），下半年为传统淡季，增速走低与高基数（2024年家电以旧换新政策推动销量）相关；终端市场延伸及新兴市场客户拓展贡献增量。
- 汽零业务：Q3营收约32亿元（同比+19%），增速上行主要因特斯拉产销改善及国内汽车旺季带动。
利润率改善因素：
- 毛利率相对稳定。
- 期间费用控制：销售费用环比-0.38亿，管理费用环比-0.14亿，财务费用环比-0.54亿（含利息收入1.18亿）。
- 减值冲回：资产减值损失环比-0.4亿，信用减值损失正贡献0.6亿（Q2负贡献0.83亿）。
- 汇兑损失0.65亿元，研发费用环比+0.54亿元（研发费用率5.13%）。
- 经营性现金流17.8亿元，销售回款加速。
研究结论：
- 公司主业业绩预期上修，制冷及汽零业务全球龙头地位稳固，精兵强将计划实现降本增效。
- 机器人业务作为新增长曲线，作为北美大客户核心Tier1，临近Optimus量产订单及Gen3定型，享受高胜率下的估值溢价。