转发卖方亚马逊3Q业绩AWS加速盘后大涨13Capex超预期

亚马逊3Q业绩表现强劲，盘后股价大涨13%。主要驱动因素包括AWS业务加速增长，与竞争对手的差距进一步扩大，以及资本开支（Capex）超预期。公司Capex达到342亿美元，超出市场预期8.3%，并预计2025年全年Capex将达1250亿美元，2026年投入将进一步增加。此次业绩扭转了市场对AWS竞争格局的担忧，同时公司估值处于历史低位（低于10年平均EV/EBITDA 30%），当前市场已完全消化关税担忧。

中短期核心看点包括：

1. 超大算力集群Rainier预计年底起逐步释放产能，12月re:Invent大会将发布新的AI与芯片产品，带来催化；
2. 履约成本下降，主要得益于交叉转运中心扩张及数百万机器人部署，推动利润率改善；
3. 生鲜当日达业务年底将扩展至2300个城市，3Q推动用户复购率翻倍，整体杂货业务年化销售额超1000亿美元，日用品业务增速翻倍。

核心财务数据：

• 总营收同比增长13.4%，超预期1.2%；
• 经营利润同比增长0.1%（含法律和解费及裁员费用），剔除后超预期9%；
• 净利润同比增长38.2%（含公允价值变动收益），剔除所有一次性损益后超预期2%；
• 4Q指引：收入2060-2130亿美元（10-13%涨幅，对比市场预期11.1%），经营利润210-260亿美元（对比市场预期240亿）。

AWS业务表现突出：

• 3Q收入同比增长20%，高于预期1.9%，经营利润率达34.6%；
• 重要更新：正式启用110亿美元超算集群Rainier，用于Anthropic模型训练，Anthropic将在2025年底前使用100万片Trainium2芯片，带来数十亿美元收入增量；
• AI芯片Trainium2收入环比增长150%，贡献数十亿美元收入。

电商业务：

• 北美收入高于预期1.2%（同比增长11%），国际电商高于预期0.5%（同比增长14%）；
• Prime Day销售增速良好；
• 美国推出AI功能“Help Me Decide”，用户实际购买可能性提高60%；
• Rufus已有2.5亿用户，使用者实际购买可能性提高60%；
• 近4月当日及次日达服务覆盖的农村区域增加60%。