液化石油气周报：盘面跟随原油端反弹，市场等待贸易谈判结果

核心观点

本周LPG期货市场表现：原油价格大幅反弹带动能源板块上涨，但LPG自身弹性有限，PG主力合约周度跌幅录得0.9%。

供应分析

• 海外供应充裕：中东与北美出口维持高位，美国10月份LPG发货量预计641万吨，环比增加75万吨，同比提升86万吨；中东10月份发货量预计464万吨，环比增加24万吨，同比提升71万吨。
• 美国出口：10月份对中国LPG发货量预计65万吨，环比减少12万吨，同比下降51万吨，受中美贸易摩擦影响，市场担忧关税大幅提升。
• 中东出口：伊朗10月份发货量预计68万吨，环比减少32万吨，同比下降27万吨，受美国制裁影响。
• 国内供应：炼厂商品量总量为53.7万吨左右，环比下降2.65%，进口气相对充裕，10月份到港量预计320万吨，环比增加17万吨，同比提升26万吨。

需求分析

• 燃烧端需求：夏季结束、国内降温，需求缓慢提升，但下游采购力度或放缓。
• 化工需求：整体基本盘得以保持，河北海伟PDH装置重启，开工负荷来到74%左右，后续增长空间有限。

库存分析

• 中国液化气港口样本库存量为297.93万吨，环比下降20.11万吨，降幅6.32%；库容率水平在26.56%，环比下降0.39%。

市场驱动与结论

• 市场驱动：原油价格反弹、LPG原料成本降低有利于下游化工利润与需求修复、LPG对石脑油价差收缩刺激裂解装置。
• 短期宏观不确定性：中美贸易谈判结果、油价波动、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。

策略

单边：中性，短期观望为主；跨品种、跨期、期现、期权均无明确策略。

风险提示

油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。