2025年三季报业绩点评报告：利润端高增长，持续深耕国产数据库市场

核心观点：

• 达梦数据2025年三季报显示利润端高增长，盈利能力持续强化。
• 公司在国产数据库市场占据稳固的领军地位，有望持续受益于国产化浪潮。
• 公司丰富产品矩阵，积极拓展市场，并在AI赋能、多模融合数据库等领域取得进展。

关键数据：

• 前三季度营业收入8.30亿元（同比增长31.90%），归母净利润3.30亿元（同比增长89.11%）。
• 第三季度营业收入3.07亿元（同比增长10.66%），归母净利润1.25亿元（同比增长75.70%）。
• 前三季度销售毛利率96.26%（同比+9.94pct.），销售费用率31.86%，管理费用率9.46%，财务费用率-2.87%，研发费用率21.23%。
• 2024年下半年中国关系型数据库本地部署模式市场份额前五名厂商合计52.1%，达梦数据位列第三。

研究结论：

• 预测2025-2027年归母净利润分别为4.98/6.45/8.28亿元，EPS分别为4.39/5.70/7.31元，对应PE分别为61.3/47.3/36.9倍。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 渠道销售风险、行业竞争加剧、技术迭代不及预期、毛利率不及预期、宏观环境不及预期。