Q3利润同比高增，定增注入成长动力

公司前三季度实现营业收入15.51亿元（同比增长41.64%），归母净利润1.34亿元（同比增长46.65%），扣非归母净利润1.32亿元（同比增长46.60%）。Q3单季度表现亮眼，营业收入5.68亿元（同比增长57.57%），扣非后归母净利润5668.87万元（同比增长195.42%），毛利率回升至21.30%（同比+2.93pct），费用率控制良好（销售费用率2.08%、管理费用率1.80%、研发费用率3.74%，分别同比-0.66pct、-0.56pct、+0.31pct），经营性现金流显著改善。公司通过定增募资9.84亿元，投资云终端算力中心（5.5亿元）、物联网终端智能化升级（2.2亿元）和瘦终端SoC芯片研发（2.1亿元），强化AI终端算力支持、智能化服务生态构建及自主研发芯片能力。定增项目与现有业务协同性强，有望提升全栈服务能力，形成云终端+算力+AI服务战略布局。预计公司2025-2027年营收分别为20.11/25.64/31.88亿元，归母净利润分别为2.02/2.74/3.44亿元，维持“买入”评级。风险提示包括新业务拓展不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。