高端分选机放量，25Q3业绩延续高增

核心观点与关键数据

金海通2025年三季报显示，公司业绩实现高增长。2025Q3营业收入4.82亿元，同比+87.88%；归母净利润1.25亿元，同比+178.18%。单季度来看，营收1.74亿元，同比+137.97%；净利润0.49亿元，同比+832.58%。行业回暖叠加高端产品放量推动营收增长，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机销量显著提升，EXCEED-9000系列产品收入占比从2024年的25.80%提升至2025H1的51.37%。

盈利能力与研发投入

公司盈利能力提升，2025Q1-Q3毛利率51.95%，同比+1.22个百分点；净利率25.95%，同比+8.42个百分点。主要得益于高端产品占比提升及期间费用控制得当，期间费用率19.63%，同比下降11.15个百分点。研发投入持续加码，2025Q1-Q3研发费用0.36亿元，同比+16.33%，募投项目“半导体测试设备智能制造及创新研发中心一期项目”有序推进，助力综合竞争力提升。公司持续跟进客户需求，在温度控制、并测工位等方面进行技术研发和产品迭代，适用于MEMS、碳化硅及IGBT、先进封装产品的测试分选台已进入客户验证阶段。

投资建议与预测

预计公司2025-2027年营业收入6.80/8.89/11.09亿元，同比+67.13%/+30.73%/+24.82%；归母净利润1.79/2.58/3.26亿元，同比+128.70%/+43.80%/+26.41%。当前股价对应PE 46/32/25倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括下游客户扩产不及预期、国际贸易摩擦加剧、新品开发和技术升级不及预期等。

财务数据预测

2024-2027年财务预测显示，公司营收和净利润将保持高速增长，盈利能力持续提升，资产负债率控制在合理水平，现金流状况逐步改善。