2025年三季报点评净利润保持高增长，资产质量延续改善

核心观点与关键数据

青岛银行2025年三季报显示，公司业绩保持稳健增长，主要得益于规模扩张和资产质量改善。营收同比增长5.0%，净利润同比增长15.5%，年化加权平均ROE为13.16%。不良率环比下降2bp至1.0%，拨备覆盖率环比提高17.2pct至270.0%。

业务表现

1. 营收增长：1-3Q25营收110.1亿，同比增长5.0%，增速较上半年下降2.5pct，主要受其他非息收入拖累。净利息收入同比+12.0%，主要驱动来自规模高增；其他非息收入同比-15.5%，主要因三季度债市调整导致公允价值变动损益浮亏扩大，但通过交易兑现浮盈，投资收益同比+89.3%。中收同比-3.5%，降幅较上半年收窄9.8pct，主要因理财业务中收减少。
2. 利润增长：拨备计提力度减小，信用减值损失同比+2%，增速较上半年下降14.4pct，不良生成平缓推动拨备计提减少，信用成本下降推动净利润保持大双位数增长。
3. 规模与息差：截至9月末，总资产同比+14.4%，贷款、债券投资、同业资产分别同比增长13.3%、26.0%、23.4%。细分贷款中，对公贷款较年初+14.6%，个人贷款-4.6%；科技、绿色、普惠贷款分别增长17.6%、46.8%、11.2%。1-3Q25净息差1.68%，同比下降7bp、环比下降4bp，但降幅较同业更小。
4. 资产质量：9月末不良贷款率1.1%，环比下降2bp；关注贷款率0.55%，环比基本持平。拨备覆盖率270.0%，环比提高17.2pct。

研究结论

青岛银行作为深耕山东的优质城商行，受益于区域经济向好和自身经营优化，未来扩表动能强劲，净息差有望继续收窄，信用成本下降空间较大，盈利增长前景乐观。预计2025-2027年归母净利润增速分别为16.2%、15.9%、15.1%，对应BVPS分别为7.32、8.32、9.48元/股。大股东增持计划彰显信心，维持“推荐”评级。

风险提示

经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。