民生健康(301507)2025年三季报点评：收入符合预期，关注新品上市

民生健康2025年三季报显示，公司1-9月实现营收6.23亿元，同比增长19.78%；净利润1.14亿元，同比增长32.77%。Q3单季营收1.60亿元，同比增长30.84%；净利润0.32亿元，同比增长259.31%。报告指出，Q3毛利率45.55%，同比下滑2.30个百分点，主要因产品结构调整，保健品增速或高于药品。销售费用率27.41%，同比大幅下降7.70个百分点，主要因营收增速较快、费用增幅小于营收；管理费用率10.93%，同比上升1.71个百分点，或因中科嘉亿纳入合并主体、股权激励及批文折旧影响。Q3销售净利率20.28%，同比提升13.00个百分点；扣非净利润率5.40%，同比下滑0.99个百分点。非经常性损益0.23亿元，主要来自交易性金融资产公允价值变动。

展望未来，公司基于持续科研投入，在益生菌、治疗型用药、医美领域迎来产品面世新阶段。维矿主业预计维持稳健增速，益生菌方向收购中科嘉亿协同良好，戒烟药伐尼克兰预计11月初上市，批文稀缺、赛道景气。

盈利预测方面，调整2025-2027年营收至7.98/10.38/12.58亿元，归母净利润至1.27/1.30/1.59亿元，扣非净利润预测为0.97/1.25/1.54亿元，同增11%/29%/23%。当前市值对应PE为40.13x/39.07x/31.92x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观承压消费提振不及预期、新品推广不及预期、食品安全风险等。