2024年三季报点评：符合预期，基本盘利润稳定释放，关注后续两款新品上线情况

事项：公司发布24Q3财报，业绩符合预期。本季度实现收入14.6亿元（YOY+5%，QOQ-7%），毛利润8.9亿元（YOY+1%，QOQ-6%），归母净利润4.6亿元（YOY+191%，QOQ+38%，其中信用减值冲回约2.5亿元），扣非归母净利润2.1亿元（YOY+39%，QOQ-35%）。前三季度实现收入45亿元（YOY+11%），归母净利润10.9亿元（YOY+94%），扣非归母净利润8.3亿元（YOY+55%）。

评论：核心产品流水稳健、利润释放。本季度销售费用环比收窄18%，收入端受计算机季节性影响环比下滑7%，预计核心产品《Age of Origins》、《War and Order》表现稳健，仍处于利润释放期。根据SensorTower数据，两者在24年9月出海手游榜单中分列第7、29名，环比提升，Q4趋势预计维持。

两款储备SLG产品有望年底上线；副玩法小游戏研发中，有望打开增量空间。公司储备SLG产品《代号DL》（科幻）、《代号LOA》（文明）预计年末上线海外市场，有望驱动收入利润再上新台阶。此外，公司基于“SLG+”融合玩法设计，有多款副玩法创新游戏处于研发中后期，后续有望拓展增量赛道。

盈利预测与投资建议：调整2024-2026年收入预测至65/74/83亿元（YOY+9%/13%/12%），归母净利润预测至14.3/14.5/17.0亿元（YOY+61%/2%/17%）。采用PE法估值，25年游戏业务目标PE20x，对应市值315亿元，目标价16.03元；整体业务目标PE20x，对应市值291亿元，目标价14.82元。维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动；地缘政治冲突；产品上线进度不及预期。