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2025年三季报点评：业绩略微承压，公司将持续受益光器件需求提升

2025-10-30 马佳伟,朱正卿民生证券邓轶韬

事件与业绩概览：太辰光发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入约12.14亿元（同比增长32.58%），归母净利润约2.60亿元（同比增长78.55%）。2025Q3单季度营收3.86亿元（同比下降4.98%，环比下降15.75%），归母净利润0.87亿元（同比增长31.20%，环比下降7.46%），销售毛利率36.15%，同环比保持稳定。
行业与公司优势：公司在无源光器件领域领先，受益于AI浪潮。全球AI算力需求提升带动MTP/MPO等集成化无源器件需求同比增长显著，公司通过自研MT插芯制造的MPO连接器、MT短跳线等产品支撑数据中心和高速光模块需求；定制化研发的光柔性板拓宽在数据中心、AI算力应用场景；聚焦光波导产品升级。公司25年新租厂房及越南生产基地投入使用，扩充产能，有力支撑核心客户订单。
CPO时代机遇：CPO技术商用深化带动光电协同需求，无源密集连接器件作用凸显。公司与国内外厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案，具备领先地位。
投资建议与预测：维持“推荐”评级，预计2025~2027年归母净利润分别为4.10/6.32/8.77亿元，对应PE倍数为57/37/27x。公司是全球最大密集连接产品制造商之一，连接类产品竞争优势显著，未来有望充分受益于AI需求增长。
风险提示：AI领域发展及需求不及预期、行业竞争加剧、CPO等技术发展不及预期、中美贸易摩擦、北美云厂商资本开支不及预期等。