2025年三季报点评业绩表现良好，着眼长期价值

安克创新（300866）2025年三季报点评

核心观点
安克创新2025年前三季度业绩表现良好，营收同比增长27.8%，归母净利润同比增长31.3%。单季度来看，Q3营收同比增长19.9%，归母净利润同比增长27.8%。尽管营收增速放缓，但公司仍展现出经营韧性，并着眼长期价值。

业绩表现

• 营收：25Q1-Q3公司实现营收210.2亿元，同比增长27.8%；Q3实现营收81.5亿元，同比增长19.9%。国内市场增速高于海外市场（分别为25.8%和19.7%），主要受益于民航局新规带来的充电宝替换需求。分品类看，储能业务承压（Q3收入同比+5.9%），扫地机、安防、小充等核心品类表现良好。
• 利润：25Q1-Q3归母净利润19.3亿元，同比增长31.3%；Q3归母净利润7.7亿元，同比增长27.8%。扣非净利润同比下降3.0%，主要因公允价值变动增厚当期业绩（Q3同比增加约2.6亿元）。Q3毛利率44.6%，同比提升1.6个百分点，主要系备货较多。费用率方面，销售费用率提升较大，与品牌战略升级后的营销推广投入增多有关。
• 展望：四季度迎来海外促销旺季，UV打印机将在11月重新发货，预计Q4带来额外收入，明年贡献更多增量。

投资建议
公司秉承长期主义，持续巩固自身确定性以应对外部不确定性。预计25/26/27年EPS分别为5.08/6.13/7.26元，对应PE为24/20/17倍。参考DCF估值法，给予目标价145元，维持“强推”评级。

风险提示
宏观经济波动、行业竞争加剧、品类调整与市场开拓不及预期。