主要观点
- 光伏：产业链价格维稳，电价政策逐步明晰。国内积极讨论反内卷收储方案，但方案讨论时程较长，短期刺激价格回涨力度有限，预计短期价格维持弱势平盘。
- 风电：国内海风高景气延续。《风能北京宣言2.0》提出中国风电“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦。金风科技、明阳智能等发布新产品。
- 储能：数据中心领域储能需求快速释放，越南拟推户用光储补贴。全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证储能下游需求火热。国内政策频出助力独立储能市场增长，欧洲补气周期电价上涨，欧洲户储需求持续复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复。
- 氢能：十五五推动氢能等成为新经济增长点，山西出台氢能专项资金。IMO 减排目标+欧洲碳税推动全球船运行业开启绿色转型，绿色甲醇前景可观。氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建。氢能融资难度降低，国家支持新技术持续研发，整体氢能行业发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。
- 电网设备：四中全会公报发布，加快建设新型能源体系。电力设备作为电网作为稳增长的必备环节，历来拉动投资直接受益，特高压相关标的许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电等；一次升压设备明阳电气、三变科技、金盘科技、伊戈尔等；配网及电表环节东方电子、泽宇智能、三星医疗、海兴电力等。AIDC电力设备环节，环节标的，HVDC：麦格米特、金盘科技、禾望电气、优优绿能、通合科技、科华数据、科士达。SST标的：新特电气、四方股份、金盘科技、阳光电源、特锐德、明阳电气。
- 电动车：六氟磷酸锂价格反弹后Q4盈利望明显改善。小储电芯满产满销，碳酸锂库存及仓单持续去化价格走强，科博达拟发14.9亿转债扩产智驾域控，欣旺达发布400Wh/kg固态电池，宁德时代Q3出货180GWh超预期。建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，关注正极和碳酸锂投资机会，长期关注受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的。
- 人形：特斯拉OptimusV3原型机预计26年Q1亮相。宇树科技完成第一期IPO辅导工作，特斯拉首次招聘擎天柱生产线主管。行业处于小批量量产阶段，三条主线投资人形机器人赛道：1、新技术边际变化的赛道（灵巧手、摆线针轮减速器、电子皮肤）；2、主业扎实转型积极的头部企业；3、新边际变化的个股（新进入t链的标的）。可结合产业链进度投资价值量高且有技术壁垒的关键零部件，如执行器、灵巧手、行星滚柱丝杠、六维力传感器等。
关键数据
- 光伏：硅料、硅片、电池片、组件价格保持稳定或小幅涨跌。
- 风电：《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦。
- 储能：数据中心储能电池出货量预计以76.3%的复合年增长率增长。
- 氢能：山西氢能项目专项资金最高支持15%。国家电投押注绿色氢基能源产业，建成投产吉林大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目。
- 电动车：六氟磷酸锂价格反弹至7.55-7.75万元/吨。碳酸锂价格强势反弹逼近8万元/吨。宁德时代Q3净赚185.5亿。
研究结论
- 新能源发电产业链价格整体稳定，政策逐步明晰，行业景气度持续提升。
- 风电领域，国内海风装机需求旺盛，企业积极推出新产品。
- 储能领域，数据中心储能需求快速释放，政策支持力度加大，市场前景广阔。
- 氢能领域，产业发展态势良好，要素保障体系加速构建，建议关注制氢、储运以及氢能应用等环节。
- 电网设备领域，电网建设投资需求稳定，特高压、一次升压设备、配网及电表等环节有望受益。
- 电动车领域，电池价格反弹，企业盈利有望改善，固态电池技术发展迅速。
- 人形机器人行业进入小批量量产阶段，建议关注新技术、头部企业和新边际变化的个股。
