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生猪养殖成本继续处于行业领先梯队

2025-10-30 山西证券 Hallam贾文强

公司业绩：神农集团2025年前三季度实现营业收入39.23亿元，同比-3.79%；归属净利润4.62亿元，同比-3.89%；EPS 0.89元，加权平均ROE 9.25%。Q3单季度营业收入11.26亿元，同比-28.90%；净利润0.74亿元，同比-79.21%。截至3季度末，资产负债率约27%，财务结构稳健。
生猪养殖：2025年前三季度生猪销量210.96万头（商品猪181.52万头，仔猪25.15万头），同比+26.8%；Q3单季度销量约57万头，同比大致持平。公司9月生猪养殖完全成本12.5元/公斤，断奶成本269元/头，PSY 29.5头，成本处于行业领先。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为5.59/5.90/11.20亿元，EPS 1.07/1.12/2.13元，当前股价对应2025年PE 29倍，维持“增持-B”评级。
风险提示：畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅等风险。

生猪养殖成本继续处于行业领先梯队

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