成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的

立华股份是国内黄羽鸡与生猪养殖的优质标的，主要业务为黄羽肉鸡养殖、屠宰和销售，并从事肉猪及肉鹅的养殖销售。

公司业务板块及表现：

• 黄羽肉鸡： 近年产能扩张与冰鲜转型并进，2023年出栏规模达4.57亿只（近5年CAGR为12%），市占率近13%，仅次于温氏股份。公司通过异地扩张、成本领先和冰鲜转型，实现稳步增长和盈利提升。
• 生猪： 近年产能快速释放，2024年出栏预计将突破100万头。公司通过养殖管理优化、饲料成本下降和产能释放，成本明显改善，完全成本已降至15元/kg以下。

行业分析：

• 生猪： 产业扩张意愿不足，预计2025年猪价景气有望维持，产能维持低波动。
• 黄羽鸡： 上游补栏谨慎，产能维持低位，未来需求有望受益生猪与宏观景气。
• 行业竞争： 养殖行业仍处成本竞争阶段，龙头市占率有望持续提升。立华股份凭借成本优势，在黄羽鸡行业市占率持续提升。

公司看点：

• 黄羽鸡： 异地扩张提供出栏增量，成本领先助力穿越周期，冰鲜转型增厚单羽盈利。
• 生猪： 出栏逐步释放，成本明显改善。

盈利预测与估值：

• 预计2024-2026年公司营业总收入分别为167.0/190.0/197.8亿元，归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，EPS为1.69/2.13/1.31元。
• 通过多角度估值，预计公司合理估值24.1-27.0元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示： 发生畜禽类疫病风险，原料价格波动风险，食品安全风险。