2025年第三季度，公司实现营业收入23.56亿元，同比增长6.85%；归母净利润7.89亿元，同比增长13.09%。
核心观点与关键数据：
- 经营性现金流大幅改善：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.99亿元，同比增长11.74%。销售商品、提供劳务收到的现金为63.26亿元，同比提升8.35%，收现比达到96.6%。应收账款余额为34.95亿元，环比下降，规模增长势头得到控制。
- 成本费用管控有效，盈利能力向好：前三季度利润增速超过收入增速，毛利率约为47.9%，环比提升2.2个百分点；销售净利率27.68%，环比提升3.8个百分点。期间费用率11.4%，环比下降0.43个百分点，管理费用同比下降0.55个百分点。
盈利预测及评级：
- 公司业绩稳定性与成长性并存。自来水&污水业务在成都主城区市占率100%，盈利能力行业领先；使用者付费模式保障现金流稳定，运营类资产占比近90%，业绩稳定性强；运营、在建和拟建供排水项目规模超900万吨/日，未来产能陆续投产，同时积极拓展二三圈层水务市场。
- 预测2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.6亿元，归母净利润21.69/24.88/26.13亿元。
- 维持“买入”评级，看好公司稳健成长能力及分红潜力。
风险因素：
- 产能扩张不及预期，调价进程不及预期，市场拓展风险。
