公司信息更新报告：2021Q3业绩符合预期，研发投入提升明显

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 捷捷微电（300623.SZ） 2021年10月20日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/10/19 当前股价(元) 33.59 一年最高最低(元) 61.13/25.56 总市值(亿元) 247.47 流通市值(亿元) 214.32 总股本(亿股) 7.37 流通股本(亿股) 6.38 近3个月换手率(%) 220.6 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-2021Q3预计实现高增长，MOSFET占比不断提升》-2021.10.11 《公司信息更新报告-2021H1业绩符合预期，产品结构优化明显》-2021.8.20 《公司信息更新报告-拟投资扩张6寸晶圆产能，进一步强化产品实力》-2021.7.3 2021Q3业绩符合预期，研发投入提升明显 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） 盛晓君（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号： S0790120080051 ⚫ 2021Q3业绩符合预期，实现同比高增长 公司发布2021年前三季度业绩报告，实现营业收入13.46亿元，同比增长94.75%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长100.80%。其中2021Q3单季度，公司实现营业收入4.94亿元，环比增长1.58%；实现归母净利润1.49亿元，环比增长7.27%。公司保持强大盈利能力，2021Q3实现销售毛利率48.42%，同比增加1.59个pct。报告期内公司继续深耕功率半导体，深度受益行业高景气，取得业绩高增长，符合业绩预期。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为5.18/6.87/8.75亿元，对应EPS为0.70/0.93/1.19元，当前股价对应PE为47.8/36.0/28.3倍，维持“买入”评级。 ⚫ 不断加大研发力度，助力MOSFET等新产品落地 2021Q3，公司产生研发费用3,797万元，同比增长90.42%，研发费用率达到7.68%，同比提升0.65个pct。公司不断加大研发力度，MOSFET、小信号系列产品料号迅速扩充，营收占比不断提升。2021年前三季度，公司MOS、小信号系列产品同比增长超170%，环比亦保持良好的增长。公司临港SGT MOSFET业务进展顺利。据公司官网，公司现有SGT MOSFET料号184种，电压等级覆盖30-150V，实现中低压应用领域较为完整的电压覆盖。2021上半年公司SGT MOSFET已实现批量销售，未来将持续开展在通讯、汽车等高端领域的产品验证和客户导入工作，有望进一步提升产品盈利能力。 ⚫ 紧抓行业景气机遇，加快优质客户导入 在“缺芯”背景下，公司抓紧机遇实现优质大客户导入。一方面将优势产品晶闸管、防护器件等产品导入下游龙头客户，如海尔集团、中兴通讯、正泰电器、德力西电器等；另一方面加大研发，实现MOSFET的产品落地和客户推广。随着公司品牌知名度和市场影响力日益增强，有望深度受益国产替代，实现长足发展。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑；产能建设不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 674 1,011 1,821 2,413 3,152 YOY(%) 25.4 50.0 80.1 32.5 30.6 归母净利润(百万元) 190 283 518 687 875 YOY(%) 14.5 49.5 82.6 32.7 27.3 毛利率(%) 45.1 46.7 48.4 47.7 46.7 净利率(%) 28.1 28.0 28.4 28.5 27.7 ROE(%) 8.4 11.3 17.6 19.8 20.9 EPS(摊薄/元) 0.26 0.38 0.70 0.93 1.19 P/E(倍) 130.5 87.3 47.8 36.0 28.3 P/B(倍) 11.0 9.9 8.5 7.1 5.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%2020-102021-022021-06捷捷微电沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1708 1845 2455 2922 3701 营业收入 674 1011 1821 2413 3152 现金 1318 339 504 852 1040 营业成本 370 539 939 1263 1679 应收票据及应收账款 203 414 696 775 1147 营业税金及附加 5 10 17 19 24 其他应收款 0 1 2 2 3 营业费用 29 36 56 71 91 预付账款 3 60 53 96 99 管理费用 42 62 111 142 183 存货 120 156 324 321 537 研发费用 37 74 113 142 183 其他流动资产 64 876 876 876 876 财务费用 -22 1 4 1 3 非流动资产 747 1096 1171 1296 1483 资产减值损失 0 -3 3 2 3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 10 10 10 10 固定资产 371 700 811 918 1099 公允价值变动收益 0 5 1 2 2 无形资产 49 100 111 124 137 投资净收益 0 23 10 10 10 其他非流动资产 327 296 249 254 247 资产处置收益 0 4 2 2 2 资产总计 2455 2941 3626 4218 5184 营业利润 222 325 600 795 1010 流动负债 180 413 660 713 964 营业外收入 2 0 1 1 1 短期借款 0 0 80 0 0 营业外支出 0 1 1 0 1 应付票据及应付账款 122 289 427 536 744 利润总额 223 324 601 795 1010 其他流动负债 59 124 153 176 220 所得税 33 42 84 109 137 非流动负债 28 34 34 34 34 净利润 190 282 517 686 873 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -1 -1 -1 -1 其他非流动负债 28 34 34 34 34 归母净利润 190 283 518 687 875 负债合计 208 447 694 747 998 EBITDA 255 409 692 905 1145 少数股东权益 1 6 5 4 3 EPS(元) 0.26 0.38 0.70 0.93 1.19 股本 305 491 737 737 737 资本公积 1296 1166 921 921 921 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 669 892 1247 1721 2328 成长能力 归属母公司股东权益 2246 2488 2927 3467 4183 营业收入(%) 25.4 50.0 80.1 32.5 30.6 负债和股东权益 2455 2941 3626 4218 5184 营业利润(%) 13.7 46.7 84.8 32.4 27.1 归属于母公司净利润(%) 14.5 49.5 82.6 32.7 27.3 获利能力 毛利率(%) 45.1 46.7 48.4 47.7 46.7 净利率(%) 28.1 28.0 28.4 28.5 27.7 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 8.4 11.3 17.6 19.8 20.9 经营活动现金流 199 229 330 816 685 ROIC(%) 6.9 10.8 16.7 19.2 20.1 净利润 190 282 517 686 873 偿债能力 折旧摊销 72 95 101 128 163 资产负债率(%) 8.5 15.2 19.1 17.7 19.3 财务费用 -22 1 4 1 3 净负债比率(%) -57.4 -12.3 -13.3 -23.6 -24.1 投资损失 0 -23 -10 -10 -10 流动比率 9.5 4.5 3.7 4.1 3.8 营运资金变动 -54 -129 -279 14 -340 速动比率 8.4 3.7 3.0 3.4 3.1 其他经营现金流 14 4 -3 -4 -4 营运能力 投资活动现金流 -249 -772 -162 -239 -336 总资产周转率 0.3 0.4 0.6 0.6 0.7 资本支出 265 471 75 125 187 应收账款周转率 3.7 3.3 3.3 3.3 3.3 长期投资 -5 -332 0 0 0 应付账款周转率 3.8 2.6 2.6 2.6 2.6 其他投资现金流 11 -632 -87 -114 -149 每股指标(元) 筹资活动现金流 643 -9 -83 -149 -162 每股收益(最新摊薄) 0.26 0.38 0.70 0.93 1.19 短期借款 -38 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.27 0.31 0.45 1.11 0.93 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.05 3.38 3.97 4.71 5.68 普通股增加 126 186 246 0 0 估值比率 资本公积增加 619 -130 -246 0 0 P/E 130.5 87.3 47.8 36.0 28.3 其他筹资现金流 -64 -64 -83 -149 -162 P/B 11.0 9.9 8.5 7.1 5.9 现金净增加额 595 -555 85 428 188 EV/EBITDA 91.9 57.9 34.1 25.6 20.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 pOyQqNuMvMnOqPuMpMnPnP7N8Q6MnPrRmOmNkPoPpPeRnPoOaQmNoOvPmRvNwMtPqQ公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预