产品结构不断优化,三季度业绩同比高增

金发科技2025年前三季度实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%，归母净利润10.65亿元，同比增长55.86%。公司产品结构不断优化，三季度归母净利润同比高增58.04%。主要业务表现如下：

改性塑料业务：

• 三季度销量78.2万吨，同比增长15.61%，营收91.31亿元，同比增长7.46%。
• 产品结构持续优化，在汽车、电子电工、新能源等高增长领域市场份额稳步提升，销量与毛利同步增长。
• 海外业务规模扩大，海外市场销售强劲增长。

绿色石化板块：

• 三季度销量46.1万吨，同比减少2.78%，营收31.29亿元，同比减少11.78%。
• 产品价格较低，处于周期底部。公司推进合成改性一体化建设，未来有望大幅减亏。

新材料业务：

• 三季度产成品销量7.23万吨，同比增长9.05%，营收10.78亿元，同比增长10.45%。
• 特种工程塑料在高频通信、AI设备等高端应用市场份额扩大；生物降解塑料在工业级增材制造、高端食品包装等领域取得突破。

医疗健康板块：

• 积极开拓市场，实现减亏。手套生产线利用率提升，单位费用率优化，明年将持续技改降本。
• 未来能源价格下降及产品价格提升有望改善经营状况。

投资建议：

• 维持“优于大市”评级。公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现。
• 绿色石化及医疗健康板块经营持续转好。上调2025-2027年盈利预测至13.30/17.04/19.99亿元，摊薄EPS为0.50/0.65/0.76元。

风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广风险、技术被赶超或替代风险、新项目建设进度不及预期、汇兑风险等。