新能源及有色金属日报：电解铝厂积极补货氧化铝

核心观点与关键数据

铝市场

• 现货价格：华东A00铝价21170元/吨，中原A00铝价21040元/吨，佛山A00铝价21070元/吨；华东铝现货升贴水-30元/吨，中原铝现货升贴水-160元/吨，佛山铝现货升贴水-130元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于21295元/吨，较上一交易日上涨75元/吨。
• 库存：国内电解铝锭社会库存62.6万吨，仓单库存66044吨，LME铝库存462750吨。
• 市场分析：供需基本面未变，海外冰岛电解铝厂减产20万吨，电力成本仍是压力；消费稳定，社会库存去化缓慢，现货贴水难修复；中美谈判情绪或影响铝价，关税高位难以进一步利空；宏观利多支撑铝价回调深度有限，关注库存去库节奏。

氧化铝市场

• 现货价格：山西氧化铝2845元/吨，山东2790元/吨，河南2865元/吨，广西3020元/吨，贵州3030元/吨；澳洲氧化铝FOB 319美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于2879元/吨，上涨40元/吨。
• 市场分析：电解铝厂利润丰厚，积极补货氧化铝，但供需过剩格局不变；北方矿供应偏紧，进口矿价格下滑至70美元/吨；北方检修短期减产，未形成规模性减产；需警惕几内亚大选前后矿端出口政策调整。

铝合金市场

• 价格：保太民用生铝16800元/吨，机械生铝17000元/吨，ADC12保太报价20800元/吨。
• 库存：铝合金社会库存7.53万吨，厂内库存6.07万吨。
• 成本利润：理论总成本20703元/吨，理论利润97元/吨。

研究结论与策略

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利策略：沪铝正套。
• 风险提示：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

关键图表

• 图表涵盖铝升贴水、库存、价格、成本、开工率等关键指标。