- 美联储降息和停止缩表符合预期：10月30日，美联储降息25bp至3.75-4.0%，停止每月50亿美元的国债缩表，符合市场预期。声明中，指标由“最近”改为“可获得”，新增就业数据时点“截至8月”，指出“更近期的指标与这些动态相符”，显示就业增长放缓、失业率略有上升。通胀率有所上升，但加了限定词“自年初以来”。
- 鲍威尔表态偏鹰派，12月降息预期回撤：鲍威尔在记者会中称美联储尚未决定12月降息，强调劳动力市场降温是渐进的，并暗示未来数据可能影响决策。受此影响，市场对12月降息预期从约90%降至63%，2年期美债收益率上行约10bp。
- 鲍威尔威信受挑战，票委对降息路径存在分歧：本次FOMC会议中，理事米兰继续支持降息50bp，堪萨斯城联储行长Schmid反对降息，印证了9月点阵图中票委对后续降息路径的分歧（19人中仅9人支持年内降息三次）。
- 鲍威尔对明年利率路径影响力或衰减：白宫将在年底前提名下一任美联储主席，市场认为哈塞特或沃勒可能性较高。白宫倾向于选择“鸽派”且服从总统的人选，继任者可能对明年利率路径的影响力超过鲍威尔。
- 降息交易动摇，历史规律重演：鲍威尔在记者会中的鹰派表态导致市场反应剧烈，2年期美债收益率上行约10bp，标普500一度下跌。历史规律显示，降息预期升温或降温过程持续约3-4个月，市场可能进入新一轮降息交易回撤阶段。
- 通胀风险升温，降息预期回撤空间：尽管9月通胀数据未升温，但高频通胀自10月初以来持续上升，或受新一轮行业关税及上半年关税传导效应影响。若通胀确认升温，市场预期或回撤至2026年底政策利率3.08%的水平，对应短债利率上行约32bp。
- 风险提示：美国经济、就业和通胀走势超预期，美国财政、关税等政策超预期。
