季报点评：新游《Stellar Sanctuary》美区上线，推出多个AI应用新产品

公司业绩概况

• 2025年Q1-Q3，公司实现营业收入40.68亿元，同比下滑9.86%；归母净利润7.24亿元，同比下滑33.77%；扣非归母净利润6.96亿元，同比下滑16.42%。
• 2025Q3，公司实现营业收入13.84亿元，同比下滑5.29%；归母净利润2.15亿元，同比下滑53.55%；扣非归母净利润2.08亿元，同比下滑3.20%。

游戏业务

• 新游《Stellar Sanctuary》上线美区App Store，游戏玩法融合模拟经营与SLG，以海量内容和高自由度吸引玩家。
• 存量游戏保持高频迭代，《Age of Origins》上线战机装备系统、赛季Battle Pass，并迎来七周年庆典；《War and Order》持续优化游戏体验。
• 两款策略类手游成功上榜《2025年第三季度中国游戏出海常青榜》，《Age of Origins》位列第4，《War and Order》名列第17。
• 两款策略类精品游戏已完成鸿蒙系统适配，拓展产品设备覆盖面。

AI大模型业务

• “岳擎”数智化新IT运营大模型体系通过中国信通院权威检验，标志着其在AI原生技术与行业深度融合领域的重要突破。
• “岳擎”基于泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系底座构建，双核驱动智能体协同架构覆盖能力构建-场景落地-价值转化的全链条支撑体系。
• 公司加入由中国信通院数字原生研究团队发起的《 Agent启智”应用研究推进计划，推动AI Cloud Agent应用研究的发展。

AI应用产品

• 推出面向企业的语音数字员工avavox，内置200+行业模板，覆盖多种行业场景，提升工作效率和业绩增长。
• 打造新一代知识库智能体UltraTalk，融合亚马逊云科技的生成式AI能力等技术，带来全新的企业知识管理方式。

盈利预测

• 考虑到新产品上线处于投入期，下调盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.15/12.50/14.37亿元，对应PE 23/19/16x，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品表现不及预期；新技术发展不及预期风险；老游戏流水下滑风险；政策监管风险。