公司信息更新报告2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖

核心观点与关键数据

• 事件：爱美客发布2025年三季报，营收和归母净利润均承压，同比分别下降21.3%和34.6%。公司下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为14.80/17.95/21.00亿元，EPS为4.89/5.93/6.94元，对应PE为33.4/27.6/23.6倍。
• 毛利率与费用率：2025Q1-Q3及Q3毛利率分别为93.4%/93.2%，同比下滑1.4pct；费用率均有所提升，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.4%/6.4%/12.7%/0.3%，同比分别+3.7Pct/+2.5Pct/+4.8Pct/+1.4Pct。
• 产品与研发：骨相抗衰新品嗗科拉上市，锚定高净值市场；成功完成首个化妆品新原料备案，丰富产品多样性；子公司诺博特“米诺地尔搽剂”获批，拓宽多元化药品研发矩阵。
• 渠道与国际化：依托自媒体赋能行业运营，利用流量运营引领销量增长；REGEN新工厂投产，为嗨体、濡白天使等产品出海开拓渠道。

研究结论

• 公司产品矩阵丰富，REGEN加速国际化进程，内生多管线逐步落地，未来有望通过“内生+外延”增强竞争力，获得业绩增量。
• 估值合理，维持“买入”评级。
• 风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。

财务预测摘要

• 收入：2025-2027年预计分别为2504/2971/3440百万元，YoY分别为-17.2%/18.7%/15.8%。
• 净利润：2025-2027年预计分别为1478/1792/2096百万元，YoY分别为-24.4%/21.3%/17.0%。
• EPS：2025-2027年预计分别为4.89/5.93/6.94元。