公司信息更新报告：短期费用扰动Q3利润，全球化布局加速未来可期

2025-10-29 邓健全,赵悦媛开源证券王英文

公司整体业绩稳健：2025年前三季度，公司实现营收14.13亿元（同比+25.6%），归母净利润1.17亿元（同比+50.6%）。Q3收入同环比双增（同比+26.1%，环比+6.2%），归母净利润同比+18.0%，环比-21.6%。利润修复快于营收增长，维持2025-2027年业绩预期，预计归母净利润分别为1.9/2.7/3.2亿元，EPS为0.92/1.27/1.51元/股，对应PE为36.7/26.6/22.4倍。
盈利能力提升：2025年前三季度毛利率/净利率分别为24.5%/8.5%（同比+2.61/+1.57pct），主要因收购的大圆国内子公司产能整合顺利，规模效应加速释放。Q3单季度净利率为7.6%（环比-2.0pct），主要受德国子公司AHLE并表及股份支付费用增加拖累。
全球化布局加速：拟收购Hitched Holdings 3 B.V.的100%股权，间接持有ACPS集团，拓宽成长边界。ACPS与大众、奔驰等汽车品牌深度绑定。此前通过收购德国AHLE增强技术储备，同时产业化项目开始建设。未来有望构建“欧美成熟市场+中国新兴市场”的全球业务格局。
机器人业务进展：机器人弹簧客户进展顺利，有望打开新成长空间。
风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。