公司信息更新报告Q3业绩低点已过，看好公司长期成长

2025-10-29 开源证券李辰

核心观点：看好铬盐产业链景气度整体提升及公司长期成长，维持“买入”评级。
业绩表现：2025年前三季度实现营收32.17亿元，同比+7.47%；归母净利润4.10亿元，同比+12.56%。其中Q3归母净利润1.12亿元，同比-9.15%、环比-38.17%。
业绩原因：Q3产品销量及价格不及预期，导致业绩环比承压。
产品情况：Q3重铬酸盐、铬的氧化物销量环比分别-3.5%、-11.6%，销售均价环比分别-4.5%、-2.9%。
影响因素：国际关贸政策扰动、欧美市场开工率受限、国内主流客户期间性需求波动。
未来展望：9月以来金属市场需求端复苏，公司产品售价调整，四季度金属铬产品满产满销。业绩低点已过，铬盐-金属铬产业链景气度有望触底反弹。
长期增长逻辑：伴随金属铬出口及其下游高温合金等需求的快速增长，铬盐产业链景气度整体提升。公司作为全球铬盐及金属铬龙头，将充分受益。
量增逻辑：重庆基地搬迁完成与潜在的新疆沈宏并购项目落地。
降本逻辑：规模效应及重庆全新工厂的潜在降本空间。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.81（-1.47）、8.49、9.69亿元，EPS分别为0.82（-0.20）、1.19、1.36元，对应PE分别为26.7、18.2、16.0倍。
风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产进程不及预期等。