公司信息更新报告：Q3或为业绩低点，看好工业硅行业景气度上行

Q3或为业绩低点，看好工业硅行业景气度上行，维持“买入”评级 公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入182.75亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润45.54亿元，同比下降9.17%。其中，2022Q3公司实现归母净利润10.09亿元，同比下降61.62%，环比下降32.42%。考虑到2022Q3公司工业硅销量与有机硅价格均不及预期以及2023年多晶硅产能的快速释放，我们下调2022年并上调2023-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为62.18（-22.15）、116.03（+7.51）、131.01（+9.14）亿元，EPS分别为5.79（-2.06）、10.80（+0.70）、12.20（+0.85）元，当前股价对应PE分别为18.5、9.9、8.8倍。 我们看好工业硅行业景气度上行，Q3或为公司业绩低点，维持“买入”评级。 工业硅销量下滑叠加有机硅价格下跌，导致公司Q3业绩承压 根据公司公告，2022Q3公司工业硅、有机硅销量分别为11.54、16.10万吨，较Q2分别环比下降31.61%、增长5.11%。同时，根据百川盈孚数据，2022Q3工业硅、有机硅DMC含税均价分别为19267、19917元/吨，较Q2分别环比上涨0.94%、下跌19.97%。工业硅销量下滑叠加有机硅价格下跌，导致公司Q3业绩承压。 有机硅价格或已见底，供需双重支撑下工业硅价格有望上行 有机硅方面，根据百川盈孚数据，截至10月下旬国内有机硅DMC含税价格已经跌至18000元/吨，多数生产企业已经处于亏损状态，有机硅价格具备较强的成本支撑。工业硅方面，11月以后西南地区将进入传统枯水期，届时水电供应不足或将导致工业硅供给出现一定的扰动。在此背景下，伴随2022Q4多晶硅的密集投产以及有机硅、硅铝合金需求的逐步复苏，工业硅价格有望逐步上行。此外，公司“年产20万吨多晶硅项目”与“年产300万吨光伏玻璃项目（分两期）”目前推进顺利，其中多晶硅项目预计将于2023年上半年投产，届时有望为公司贡献关键的业绩增量。 风险提示：产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑、国内疫情反复等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要