洁净室工程专题：下游景气上行加速资本开支，出海开辟新成长曲线

洁净室工程是先进制造业的基础工程，主要应用于集成电路、新型显示等领域，其中IC半导体是高端洁净室最主要的应用领域。中高端洁净室工程进入壁垒高，国内市场格局集中，主要参与者包括深桑达旗下的中电二、中电四，台湾企业的亚翔集成、圣晖集成，国内民企柏诚股份等。

全球中高端洁净室工程需求有望在AI/HPC等应用需求扩张带来的资本开支拉动下持续增长。美国市场得益于制造业回流及芯片方案系列政策，东南亚受益于产业链发展以及产能转移投资，有望成为主要增量区域。国内政策大力扶持以及先进制程工艺设备持续迭代，国产替代进程有望加快，中长期中高端洁净室工程需求潜力可观。

国内洁净室工程龙头企业跟随客户出海，海外业务成为新增长点，有望享有更高的利润率。全球中高端洁净室工程市场格局集中，中高端洁净室工程既注重过往的项目经验背书，又需要当地材料、设备、劳务供应链的支持，门槛较国内市场更高，竞争格局更优。国内企业在工程、人员管理和供应链控制上更具优势，境外业务有望持续享有较国内更高的毛利率水平。

国内中高端洁净室工程企业有望开启新一轮成长周期，中期盈利增速中枢和估值水平有望提升。推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。