公司简评报告：Q3单季度业绩环比显著改善，全球化发展持续落地

2025-10-29 吴骏燕,谢建斌东海证券风与林

核心观点：赛轮轮胎2025年Q3单季度业绩环比显著改善，主要得益于销量增长和原料成本降低；公司持续推进全球化布局，深化埃及工厂建设，并同步优化扩充国内产能。
关键数据：
- 2025年前三季度实现营收275.87亿元，同比增长16.76%；归母净利润28.72亿元，同比下降11.47%。
- Q3单季度营收100.00亿元，同比增长18.01%，环比增长8.99%；归母净利润10.41亿元，同比下降4.71%，环比增长31.35%。
- Q3轮胎销量2130万条，同比增长10.18%，环比增长7.74%，创下单季度新高。
- 前三季度经营现金流净额同比增长72.55%，研发费用达8.17亿元，同比增长10.82%。
- 在建工程达34.25亿元，较上年末增加63.72%。
全球化发展：赛轮在海外共规划年产975万条全钢子午胎等生产能力，9月在埃及奠基新工厂，总投资2.91亿美元，规划年产能360万条轮胎。
国内产能扩张：2025年9月，公司在沈阳开工新项目，总投资17.01亿元，建设年产330万条全钢子午线轮胎项目。
盈利预测和投资建议：预测2025-2027年EPS分别为1.26元、1.47元、1.68元，对应PE估值分别为12.11x、10.38x、9.06x，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、新产能投产不及预期风险。