交易所科创债发行扩容

一、交易所科创债发行扩容

• 一级发行规模与结构：本周交易所科创新债发行规模达421.4亿元，创今年以来新高；科创债一级市场发行总规模699.4亿元，其中科创普信债认购热度回升，多只债券超额认购倍数超3倍，显示机构对优质科创债配置需求增强。
• 图表数据：交易所各期限发行规模中，1-3年品种占比最高；主体类型中，传统产业主体发行规模最大，科创型主体占比有所上升。

二、二级交易活跃度与定价

• 存量科创债评级集中：AA+及以上隐含评级债券占比72.7%，AA级占比23%，反映中小科创主体融资需求；行业分布以传统行业为主（占比近40%），计算机、通信、电子等行业占比上升，部分行业存在超额利差。
• 流动性改善：近两周成交笔数超700笔，3年内品种成交最活跃，换手率达1.83%，超过城投债品种。
• 收益率视角：3-5年交易所科创债出现补涨，平均收益下行4bp，市场对中等期限科创债久期风险预期边际改善；但3-5年品种定价与估值偏离度走阔，绝对值较小，显示风险定价趋于一致。
• 科创债品种内部比价：10月以来指数成分券与非成分券利差走阔至20bp，但1-3年成分券与非成分券定价差异收敛，可关注3-5年交易所优质科创债利差压降机会。

三、风险提示

• 统计数据失真：银行间交易到交割存在时滞，影响统计数据结果。
• 信用事件冲击：信用事件随机性影响债市情绪，力度与事件性质及券种相关。
• 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策可能引起配置和交易惯性变化。