荃信生物与罗氏达成全球独家合作,授权其自主研发的长效自免双抗 QX031N。该药物靶向 TSLP 和 IL-33,用于治疗 COPD 和哮喘等呼吸系统疾病,具备 First-in-class 及 Best-in-disease 疗法潜力。MNC 背书和高首付款反映公司创新能力,自免双抗价值有望持续兑现。QX031N 属于临床前管线,与海外医药巨头达成高首付协议,体现其临床价值和市场潜力。自免疾病覆盖广泛,呼吸科疾病现有疗法可迭代空间大,有望诞生新一代 blockbuster。公司是国内自免创新药的佼佼者,成熟管线逐步迈入兑现期,创新性管线出海授权陆续达成,预计 2025-2027 年营业收入增速为 123%/98%/-33%,EPS 为 -0.72/0.48/-0.72 元/股,维持“增持”评级。风险提示包括研发进度不及预期、市场竞争加剧、上市公司业绩不及预期、谈判合作不及预期、地缘政治形势加剧、早研管线研发失败等。